申银万国：步入相对平衡状态 等待回调逐步布局

　　盘中特征：

　　周五沪深股指小幅震荡攀升，多数股票上涨。上证指数收于2359.16点，涨0.35%，成交923.2亿元；深成指收盘10043.72点，涨0.36%，成交864.9亿元。申万23个一级行业指数中22个上涨，其中有色金属、综合、家用电器和化工行业指数升幅居前，仅食品饮料行业指数下跌。终盘两市1588只上涨，197只平盘，690只下跌，其中28只涨停，无跌停，个股最大跌幅5.23%。沪深股指的日K线均为盘整的小阳线。上证指数又收复60日均线。

　　后市研判：

　　上证指数自2478点起调整，经过两周的反弹之后，可能步入相对平衡状态。

　　周五多方再接再厉，巩固上日的成果。深市本地股趋于活跃，这与当地的金融创新预期有较大的关系。不管指数如何波动，近期局热点往往层出不穷，显示大盘在相对低位区域个股较为活跃。可贵的是下半周的成交量逐渐放大，这对多方的信心也是一种鼓舞。周边股市的震荡对A股的影响有限。A股对基本面因素的反应也很值得人们回味，1月和2月份的信贷规模明显低于预期，未被认为是利空，股市出现强劲的反弹。3月份的信贷规模超过预期却被解读为利好。股市的涨与跌，其实是难以捉摸的，人们总是要设法寻觅一些所谓的理由。其实今年3月份的CPI同比涨幅达3.6%，高于预期，一季度GDP的同比增幅仅有8.1%，低于预期。在股市阶段趋势处于强势时，人们往往把利淡因素往积极方面理解，或者说未来会好起来；当股市处于阶段弱势之际，对基本面的积极因素往往视而不见。

　　上证指数60日均线附失而复得。60日均线的得失对阶段行情有一定的参考作用，但也不必如惊弓之鸟，它的提示作用不可与2006至2008年那样同年而语。本周四收于此线附近，周五在此线之上运行，3月28日失守，4月12日收复，故地重游，别有一番情趣。在4月份接下来的时光里可能还有反复，届时大家可能司空见惯。12日收复60日均线，从某种程度上看，目前多空处于相对平衡状态，破位之后虽然短线快速回落，但创新低的动力并不足，股指在2242点附近起死回生。反弹百余点后，也不意味着后市多方就高枕无忧。我们曾将4月份的反弹阻力位估计在2350点左右，当时就是考虑此线附近的反压，现在收于此线之上，我们尚不敢盲目乐观，此线之上每前进一点点都有可能需要震荡巩固。均线系统的空头排列有所改观，但真正引发多方阵营的壮大，可能还需要一些时间。

　　此波反弹之后可能还会调整巩固，不过我们对于二季度的整体走势并不悲观。我们在前几期的相关报告中曾作过简要地探讨。就中期时间之窗观察，2012年5月份可能是重要的时间之窗，主要考虑到费波纳契数据显示的相应作用，几年来在相应的高低点虽然它有一些误差，但仅差1个月甚至不足1个月的功夫，这有偶然性，偶然性包含了必然性，要引起关注。自2007年10月的高点6124点以来，分别在2008年10月见低1664点、2009年8月见高3478点、2010年7月见低2319点，分别是第12、22、33个月，这与第13、21、34仅有一个月的误差。下一时间之窗第55个月应是今年的5月，考虑到可能有个把月的误差，也就是在今年第二季度是值得重视的时间周期。究竟在具体何点何时落脚，尚难精确判断，但回调可能是较合适的逐步布局的时机。

　　操作策略：

　　股指震荡反复，多空暂时取得相对平衡，不追涨。等待回调之后逐步布局。

　　(主持人：魏道科A0230511040068)