申银万国：中期转强趋势逐步确认

　　盘中特征：

　　周四沪深股市震荡反弹。上证指数收盘2350.86点，上涨41.94点，涨幅1.82%，成交873.2亿元；深成指收盘10007.65点，上涨205.33点，涨幅2.09%，成交781.8亿元。两市成交量较周三大幅放大380.48亿元。行业方面，申万一级行业指数全线上涨，采掘、金融服务和商业贸易等板块领涨。个股方面，两市有2198只个股上涨，126只下跌，华联控股、嘉凯城等50家个股涨停，个股最大跌幅5.28%。

　　后市研判：

　　周四沪深股市带量反弹，境内外因素有利人心稳定，周期行业活跃，但继续上涨阻力较大，宜半仓观望。

　　利好推动预期改善，60日均线附近仍有阻力。1)经济、政策及市场供求预期改善推动市场企稳，随着本周经济数据、政策和内外局势等不确定性的明朗化，向好的预期有望得到落实并强化。首先，本周经济数据陆续公布，尽管喜忧参半，但之前对经济的过度悲观并未继续恶化，而有所缓解；其次，通常在两会后、数据公布后，政策会趋于明朗并逐步落实，近期有关温州、深圳、战略性新兴产业等等预调微调的局部政策不断出台强化了向好预期，也带动了相关热点板块的活跃；第三，内外部的一些风险因素消除或者即将消除，局势的稳定有利于人心的稳定。2)流动性的继续改善可期。周四下午公布3月份金融数据，新增贷款增加1.01万亿，存款增加2.95万亿，均好于市场预期，货币增速继续回升，有利于市场流动性基础的持续改善。3)银行等权重股企稳，个股热点活跃，市场人气回升，不过均线系统仍尚未走出空头排列，60日均线目前位于2348点，20日均线目前位于2347点，半年线目前位于2351点，因此在2350点附近仍有较大阻力，有待于量能持续配合放大。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)对于今年我们之前提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，今年的机会将大于风险。去年我们强调股市的风险，大类资产配置较好的方向是小贷和银行理财，今年我们提示股市的机会；短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。3)本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中：一是60日均线，上证综指、深证成指、沪深300、中小板综指和创业板综指的60日均线均已拐头向上；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。4)最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看，1-2月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松(可能不仅仅是存准)，货币增速有触底回升迹象，而物价下降，房价下降，投资减速，长期资金入市在加快推动，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多，其实股市风险偏好水平已经提升。

　　操作策略：

　　控制仓位，震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)