招商证券信用债分析日报

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞


　　4月10-11日新增计划发行短融5只,中票6只,公司债1只,发行企业债1只。

　　短融中给予AAA华能A2评分,AA八钢B3评分,AA-仙琚和天生港相同的B2评分,不过天生港有江苏交通担保,债券评分为A1,给予津航C3+评分。

　　本周AAA收益率曲线下行7BP,华能定价应在4.39%;天生港应按AA+定价,考虑收益率曲线下行10BP,其定价为4.77%;八钢定价应为5.21%,仙琚定价应为6%,津航违约风险很高,不建议参与。

　　给予中票AAA穗地铁A1评分,AA+万华股和豫投资相同的A1-评分,AA+重汽评分为B3+,AA宁发电评分为B3,AA阳光评分为B3-。

　　我们认为5年穗地铁应按AA+定价,其与万华股、豫投资的定价应在5.56%;3年阳光定价应在5.81%;重汽应按AA定价,5年宁发电和重汽定价应为5.93%。

　　公司债方面,给予12华茂B3-评分,定价为6.3%,相比近期发行的12雅致债(主体评分B2+,债项评分A1-),定价为6.5%(3+2)和6.7%(5+2),性价比不高。