金利丰证券：华润电力前景看好 目标价15元

　　华润电力 (836)

　　买入价︰13.9元

　　目标价：15元

　　止蚀位︰13.35元

　　市场预期阶梯电价方案于上半年可望出台，内地煤炭价格呈回落趋势，或可减轻火电企业开支。而且有报导指，国资委将向五大电力集团和两家电网公司注资100亿元人民币，行业前景可望改善。华润电力(836)去年营业额达607.1亿元，同比升25%。总发电量增长15.4%至1.2亿兆瓦时；总售电量则增长15.8%至1.12亿兆瓦时。

　　惟单位燃料成本升11%，远高于平均电价的3.6%升幅，令纯利跌9.2%至44.5亿元。不过，煤矿业务的表现不俗，附属煤矿生产了1,310.7万吨煤炭，煤矿开采的分部利润更大幅增长162%至36.2亿元。煤价限价或略影响分部收入，但相信可从增产弥补缺失。

　　市传内地拟将排污费改成费用更高的环保税，倘若落实，火电企业成本或进一步提升。除了火电外，集团亦从事风电场业务，料可分散风险。期末风电运营权益装机容量达1,234兆瓦，在建容量共451兆瓦，集团亦表示部份风电项目亦会由母公司先行发展，待成熟后才注入，业务前景值得看好。