信达国际：趁低吸纳茂业国际 目标1.96港元

　　茂业国际(00848) 趁低吸纳

　　买入价：1.75元 (上日收市价：1.80元)

　　目标价：1.96元

　　支持位：1.63元

　　集团去年全年经营总收入按年增加50%，期内，纯利增长11.1%至6.4亿元，剔除上年度非持续经营业务影响，纯利实增13.2%。期内，销售所得总额104.3亿元，上升43.5%，特许专柜销销售所得款项同店增长19.7%。

　　集团今年首季特许专柜销售所得款项总额增长3.95%，其中，同店增长1.45%，增长放缓主要是宏观经济及集团部份主要门店的品牌升级调整。虽然集团首季销售表现较逊色，但相信随着多部委连手催谷消费，加上逐步完成主要门店的品牌升级调整，相信次季表现有改善空间。另外，集团现时平均店龄为3.2年，正处于高速增长时期，同时正向增长动力更强的华东市场扩张，有利集团长远发展。

　　市场预期集团今年每股盈利增长约15%，现价相当于今年预测市盈率约10.7倍，较本港上市同业平均约14.0倍的估值折让约22%，由于集团今年增速较金鹰(03308)及银泰(01833)等地区性百货企业为低，因此其估值折让合理。

　　股价上月中自2.40元回落，期内累计跌幅达30%，近日于1.60元水平现支持回升，暂时受制100天，随着14日RSI现超卖回升，加上MACD“熊差”续收窄，若能以大成交突破100天的阻力，有利股价上试保历加通道中轴(约1.96元)，此与反弹黄金比率0.382倍的目标价相近，因此续建议趁低吸纳。