国债期货推出对现货市场的影响:交易所及5-7年期国债品种受益程度较高

申银万国证券股份有限公司 屈庆


　　4月23日,中金所国债期货仿真交易向全市场推广,市场参与主体可以通过中金所的所有会员进行国债期货仿真交易,而此前仿真交易仅通过部分试点会员期货公司进行,这标志着离国债期货正式推出又迈进了一步。

　　通过分析国外期现货市场情况,我们发现,国债期货在增强现货市场流动性方面有比较明显的功效。由于交易所国债的流动性较差,我们预计,国债期货推出后,交易所国债由于流动性提升受益程度会更高。

　　由于对最优交割券的选择,国债期货推出短期内可能会导致国债现货收益率曲线在4-7年期的位置更为平坦化。相对来说,利好5-7年期的国债品种。

　　不过,国债期货对现货价格的整体绝对水平影响程度较低,而且在降低现货价格波动性方面效果并不显著。现货价格及价格的波动性更多地由基本面因素和市场情绪决定。