国浩资本：东风集团交易性沽售于13.5元买回

　　第一季业绩符预期但已接近交易区间上限 – 交易性沽售东风汽车(489)东风汽车集团(489，15.18元)于上周五收市后公布根据中国会计准则第一季度业绩。净利润按年下跌5.4%至271亿元人民币。

　　评论：第一季度净利润大致符合预期并占彭博共识全年预测的23%(本行的24%)。销量按年上升6.6%但净利润下跌暗示销售组合及平均售价转弱。因合资公司(占净利润的108%)根据中国会计准则以权益法入账，故成本结构暂难分析。本行维持2012年盈利预测：按年升5.5%至1,109亿元人民币。6个月目标价维持15.6元，相当于9.8倍2012年市盈率(较2011年平均预测市盈率高18%或2个标准差)。

　　本行维持东风于未来数月将区间横行的看法，因上行空间受制于增长有限而下行空间受低估值支持。预测区间由12-15元轻微调升至13-16元。建议短期投资者交易性沽售东风并于约13.5元买回。