金利丰证券：维达国际买入12.5元目标14.9元

　　维达国际 (3331)

　　买入价︰12.5元

　　目标价：14.9元

　　止蚀位︰12元

　　维达国际(3331)早前透过先旧后新的方式，集资约4.7亿元资金，同时，集团第二大股东爱生雅(SCA Hygiene Holding AB)向大股东富安国际溢价增持4.9%股份，持股量上升至21.66%，高价增持反映其对行业及集团未来发展的信心。

　　集团去年营业收入大幅增长32.3%至47.65亿元，纯利亦增长10%至4.06亿元。受原材料木浆价格上升影响，去年毛利率下跌2.3个百分点至27.2%；惟下半年木浆价格开始回落，集团已经加大采购量，以应对可能出现的价格波动，料今年毛利率可以回升，并稳定集团的盈利能力。

　　集团积极扩充产能，去年新增产能10万吨，令整体销量按年上升18.9%至335,044吨，其中软抽面巾纸销量增幅最大，约66.5%，并计划提前超额完成70万吨产能的中期目标。不过，集团的净负债比率由2010年的26%上升至去年的39.4%，冀是次配股后所得加上手头现金7.14亿元，可配合集团未来的整体扩充计划。另外，集团亦专注于拓展边际利润较高的个人护理产品业务。