金利丰证券：华润水泥买入5.75元目标6.35元

　　华润水泥 (1313)

　　买入价︰5.75元

　　目标价：6.35元

　　止蚀位︰5.55元

　　华润水泥(1313)去年水泥销量约5,200万吨。管理层表示，今年首季销量同比增长30%，相信全年可实现6,500万吨的销售目标。然而，集团首季平均售价按季下跌6%至每吨340元(人民币，下同)，但去年第四季售价亦因不寻常暴雨而有所减低，数字未能跟过往正接比较。

　　中央继续扶持农业发展，集团亦将其于农村建设方面的水泥销量占比提高，由总销量的30%调整至37%，以配合农村的高速发展；而基建项目及房产业务则分别占41%及22%。另外，集团近年积极以并购方式发展，去年已进军至内蒙古及云南等新市场。持续的并购活动，令去年借款净额大幅上升93.8%至176.3亿元，净借贷率显著上升至91.3%。不过，去年的经营现金流入超过50亿元，仍有90亿元银行授信额度尚未动用，早前亦与一家银行订立一项为期两年3亿元的定期贷款额度协议，相信暂无资金压力。