固定收益周报:流动性宽松,利率品受益

联讯证券有限责任公司 杨为敩


　　一、债市动态标

　　普下调西班牙九自治区评级、发改委放行非金融机构赴港发行“点心债”,募资应主要用于固定资产投资项目、进出口数据大幅逊于预期 机构称经济疲弱存忧等。

　　二、公开市场及资金面概况

　　上周,央行连续第七周净投放资金,各期限资金利率出现了一定的下滑,同时,央行在周六下调了存款准备金率。我们认为,本周公开市场上央行有可能结束连续七周的净投放。从资金利率来看,下调存准将直接影响市场对未来的预期,资金面或将维持宽松局面。更重要的影响因素在于实体经济,在实体经济不振、下游需求不足的情况下,银行的超储率增加,资金堆积在银行体系内部,不能形成有效的贷款,这将成为影响下一阶段银行间资金利率的主要因素。

　　三、一周债市:

　　利率品种:我们需要考量的是经济底部被证实的时间,除非五月的经济数据发生大幅度的好转,否则经济底部的证实或将被拖入六月,在此期间利率品种的风险较低,利率品将具备较大的以时间换空间的基础。如果后期发生降息的话,将对利率的下行弹性有较大刺激作用由于政策性的资金投放。我们亦认为本次的下调存准是流动性放松的进一步发展,在流动性充斥而需求不足的情况下,债券市场的资金量无疑将会较大程度扩大,而在从陡峭化上行转至陡峭化下行的途中,哑铃式配置将为较好的选择。