一周新发基金投资点评

　　一周新发基金投资点评(5月21日—5月25日)

　　德圣基金研究中心

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　一周新发基金汇总

　　1、交银荣安保本：优质保本

　　保守投资者值得关注

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　交银荣安保本是一只保本混合型基金，作为交银旗下第二只保本基金，延续了CPPI保本策略对基金资产管理和担保机制，保本期同样为三年。保本期间采用CPPI策略来确定稳健资产与风险资产投资比例。同时作为混合型基金具有一定灵活配置优势，保守策略下可变身为纯债基金，在积极策略下可变身混合基金，更利于保本期间的资金保本和稳定收益。另外，项廷锋先生具有13年基金从业经验，历任固定收益部总经理，现任投资总监。基于以上原因，能够较好的满足稳健投资者对于风险与收益需求，给予推荐认购建议。

　　【产品特征】

　　保本基金最大的优势在于损失有限而收益空间大，即最大损失为三年期利息，收益随基金收益提高而增大。而这种保本仅在发行期内认购并持有到期才能保证，合同生效后再申购不享受保本权利。也可以选择提前赎回，在上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日的交易时间均可办理申购和赎回，交易较为方便。

　　基金作为一只保本型混合基金，采用CPPI策略动态调整稳健资产与风险资产投资的比例，退可求保本，进可求增值。在保守策略下可变身为纯债基金，在积极策略下可变身混合基金，参与股票、权证类风险资产投资。

　　在复杂的市场环境中，保本基金优势较为突出。目前多数投资机构对市场判断为股市短期趋势不明，中期上涨，债市慢牛。这刚好为保本产品建立防守垫的较佳时机。未来股票市场面临可能的转机或许将为保本基金建好安全垫后而追求绝对收益提供市场空间。

　　交银施罗德的固定收益团队实力雄厚，交银旗下首只保本基金到期，不但实现了保本目标，还为投资人取得了11.6%的回报率。交银荣安保本拟任基金经理项廷锋先生，作为公司投资总监拥有13年证券、基金从业经验，曾成功管理业内首只超百亿规模的货币基金，固定收益类资产管理能力在业内堪称一流。

　　交银荣安保本基金概况：

　　2、广发消费品精选：消费主题基金契合市场 老牌经理值得关注

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　广发消费品精选基金是一只消费主题的股票型基金，基金具有一定亮点：其一，在中国经济中长期结构调整和战略性转型过程中，消费品行业将获得持续增长，基金主要投资于消费品行业中那些竞争优势强、质地优良且具有持续成长潜力的上市公司，基金这样的投资思路很好的抓住了经济未来的方向；其二，基金由广发旗下较为出色基金经理冯永欢先生管理，冯永欢先生从2008年2月14日起任广发策略优选混合基金的基金经理，在管理该基金期间，广发优选取得了较好的基金收益，冯永欢先生具有较为出色的投资能力。

　　【产品特征】

　　就该基金的产品特征，我们可从以下几个方面进行具体了解：

　　其一，基金主要投资于消费品行业，在具体行业界定上，基金根据申万研究所将将农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、商业贸易和餐饮旅游等八个申万一级行业界定为消费品行业，基金的股票资产主要投资于该类行业。在消费品行业配置上，基金将从行业成长性、行业景气度和行业估值水平等三个维度来对消费品行业各个子类行业进行研究和分析，并在此基础之上实现基金权益资产在各个消费品行业子行业之间的合理配置和灵活调整。

　　其二，在中国经济增长和消费升级过程中，以上这些行业中将会出现一些竞争优势强、质地优良且具有持续成长潜力的上市公司，基金通过精选相关上市公司股票，进行资产配置，这在很大程度上将能够分享中国经济增长和消费升级过程中的投资机会，从而实现基金资产的稳健增值。另外，在资产配置上，基金可以根据证监会规定投资股指期货，在震荡为主的市场环境下，投资股指期货可以有效控制风险，实现资产配置的套期保值。

　　其三，基金拟任基金经理冯永欢先生，冯永欢先生从2004年2月28日至2007年3月28日先后任广发基金管理有限公司研究发展部行业研究员、研究发展部总经理助理、广发稳健增长混合基金的基金经理助理，2007年3月29日至2010年12月30日任广发稳健增长混合基金的基金经理，2008年2月14日起任广发策略优选混合基金的基金经理。在管理这些基金期间，基金均取得了不错的基金收益，冯永欢先生个人投资能力较为出色。

　　广发消费品精选基金概况：

　　3、平安大华策略先锋：策略优先增强业绩稳定性  股指期货抵御系统风险

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　平安大华策略先锋是一只混合型基金。作为平安大华旗下第三只偏股型基金，基金延续了第一只平安行业产品设计风格，注重策略在资产配置、股票配置、债券配置中的先锋指导作用，这从侧面体现出平安大华基金公司的投研体系较为健全。作为一只混合基金，具有大类资产配置优势。该基金可以部分投资股指期货，这样可以达到套期保值和抵御系统风险的目的。该基金拟任基金经理颜正华先生，之前在华夏基金公司担任过华夏回报、华夏回报二号的基金经理，均获得超额收益，目前颜正华先生是平安大华基金公司的投资研究部总经理。另外，鉴于目前市场估值水平较低，上涨和下跌空间均不大，配置型基金具有一定优势。因此，积极投资者可认购该基金。

　　【产品特征】

　　就该基金的具体产品特征来看，我们可从以下四个方面去具体了解：

　　其一，坚持策略指导。无论资产配置(TAES控制体系)、股票策略(优势主题策略、成长精选策略、趋势投资策略、价值反转策略)还是债券策略(利率预期策略、类属资产配置、久期策略、权证投资策略、股指期货投资策略)，都体现出策略对基金投资的先锋指导作用。可降低对基金经理的影响，较好保持基金业绩稳定性。

　　其二，部分投资股指期货，抵御系统风险。根据股票投资的总体规模，以及中国证监会的相关限定和要求，确定参与股指期货交易的投资比例。部分达到套期保值，抵御系统风险目的。

　　其三，该基金为混合型基金。在资产组合比例方面，股票占比30%-80%，债券20%-70%。灵活的股票仓位设计能够确保在震荡市进退自如，易获取稳健收益。

　　其四，从管理团队来看，平安大华基金公司研究团队为平安集团搭建，投研体系健全，投资管理能力较强。拟任基金经理颜正华先生，曾在华夏基金任职，管理过华夏回报和华夏回报2，均获得超额收益，风格相对积极，选股较为突出，助推业绩提升。

　　平安大华策略先锋基金概况：

　　4、中海保本混合型基金：严控风险下追求超额收益 投资较为灵活 

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　中海保本混合型基金是一只保本混合型基金，其采用CPPI保本策略对基金资产进行管理，目前股市的不确定性较多，投资难度较大，基金通过保本策略将资产的大部分投资于与保本周期匹配的长期债券，将债券锁定的到期利息收益，按照一定的放大倍数进行放大，并投资于股票等风险资产，进行增强收益，为持有人保值增值，基金的保本周期为三年，时间较短，且可以持有到期保本，值得稳健型投资者关注，虽说基金经理刘俊在管理中海稳健期间投资风格稳健，基金处于中游偏上水平，但是基金没有进行过二级市场投资，可能对基金的增强收益效果不佳，基于以上原因，我们给予一般推荐建议。

　　【产品特征】

　　中海保本混合型基金是一只保本混合型基金，其采用CPPI保本策略对基金进行保本，基金第一个保本周期为三年，在第一个保本周期到期日，如基金份额持有人认购并持有到期的基金份额与到期日基金份额净值的乘积加上其认购并持有到期的基金份额累计分红款项之和低于其认购保本金额，则基金管理人应补足该差额，并在保本周期到期日后二十个工作日内将该差额支付给基金份额持有人。但是在保本周期内的申购转换等则不适用第一次的保本周期，而用累积到下一个保本周期。

　　目前，在经济下行态势延续、流动性放松力度低于市场预期、外围市场不乐观等因素困扰下，股市的投资难度加大，未来不确定性较多，稍有不慎，投资者便面临投资损失的风险。而基金的保本策略将资产的大部分投资于与保本周期匹配的长期债券，将债券锁定的到期利息收益，按照一定的放大倍数进行放大，并投资于股票等风险资产，进行增强收益。如果风险资产部分获利，可以进一步放大股票配置比例，滚动增加风险资产配置，从而力求在股市中获取更好回报；如果遇到熊市，基金一旦净值下跌，则会降低高风险资产的配置，增加低风险资产的配置，从而实现保本。基金的投资安全边际较高，在保本的状况下追求超额收益。

　　基金经理为刘俊。刘俊先生为复旦大学博士，工作经验丰富，于2007年加入中海公司，2010年3月至今任中海稳健收益债券型证券投资基金基金经理。中海稳健基金在刘俊先生管理期间处于中上水平，投资风格稳健，具有一定的超额收益。但是刘俊先生没有进行过股票二级市场投资，或许此种不足会对基金的增强收益带来一定影响。

　　中海保本混合型基金概况：

　　5、景顺长城上证180等权重指数基金：指数估值较低，具有一定投资价值

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　上证180等权重指数基金是景顺长城第一只指数基金，该指数不仅传承了上证180指数的优良质地，具有较强的市场代表性、成交活跃、成份股业绩成长性高、历史收益率丰厚，而且上证180等权指数赋予更多权重于成分股中的中盘股票，在等权重作用下，上证180等权重指数与上证180指数相比，上证180等权重指数中的金融、地产、能源等大市值行业的配置较小，消费、医疗、信息技术的中小市值行业占比较高，其成长性和市值扩张更具吸引力。基金经理江科宏曾与2007年至2010年担任景顺长城公司风险管理经理职务，后又重新加入本公司投资研究部，在数量分析方面具有一定的经验，由于基金采用完全复制的方法进行投资，投资相对简化并且透明，综上所述，基金投资比较简单，跟踪指数长期表现较好，有一定的投资价值，给予一般推荐建议。

　　【产品特征】

　　景顺长城上证180等权重指数基金采用被动式完全复制的投资方法，密切跟踪标的指数，正常市场情况下，力求将基金净值收益率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在 2%以内。

　　上证180等权重指数自2005年开始编制起，截至2011年年底，涨幅达163%，年化收益率13.12%，同期上证180指数年化收益率为10.29%。目前上证180等权重指数的成分股平均估值不到10倍，在当前提倡价值投资的大环境下，包含一线和二线蓝筹股的上证180等权指数实是投资沪市蓝筹的优选标的。该指数不仅传承了上证180指数优良质地，具有较强的市场代表性、成交活跃、成分股业绩成长性高、历史收益率丰厚且稳定，且上证180等权指数赋予更多权重于成分股中的中盘股票，在等权重作用下，上证180等权重指数与上证180指数相比，上证180等权重指数中的金融、地产、能源等大市值行业的配置较小，消费、医疗、信息技术的中小市值行业占比较高，上证180等权重指数成长性和市值扩张更具吸引力。

　　本基金的基金经理为江科宏，2007年至2010年担任景顺长城公司风险管理经理职务，主要负责数量分析和金融工程工作，2011年2月重新加入本公司投资研究部，该指数基金是景顺长城第一只指数基金，且本基金采用完全复制的方法进行投资，投资相对简化，投资更加透明。

　　景顺长城180等权重指数基金概况：

　　6、海富通中证内地低碳指数：分享绿色经济发展的成果

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　海富通中证内地低碳指数基金是国内基金市场上第一只中证内地低碳指数为标的的指数基金。中证内地低碳经济主题指数为了反映在中国内地上市的低碳经济类公司股票的整体走势，从沪深 A股中挑选日均总市值较高的 50 只低碳经济主题公司股票组成样本股，采用主流的市值加权方法和分级靠档技术进行计算指数，比较容易跟踪。低碳经济是未来全球经济发展的重要方向，基金复制该指数进行投资可以帮助投资者分享中国低碳经济发展的成果。基金拟任基金经理刘璎基金管理经验丰富，其管理指数基金期间跟踪误差均控制在规定范围之内，控制风险能力较佳。综上所述，基金投资比较简单，跟踪指数成立时间不长，但是基金跟踪朝阳行业，有一定的投资价值，给予一般推荐建议。

　　【产品特征】

　　海富通中证内地低碳指数基金是国内基金市场上第一只中证内地低碳指数为标的的指数基金。其采用被动式完全复制的投资方法，密切跟踪标的指数，正常市场情况下，力求将基金净值收益率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在 4%以内。

　　当前国家正在大力推行低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式——低碳经济。中证内地低碳经济主题指数就是为了反映在中国内地上市的低碳经济类公司股票的整体走势而编制的，其从沪深 A股中挑选日均总市值较高的50只低碳经济主题公司股票组成样本股，采用主流的市值加权方法和分级靠档技术进行计算指数。目前该指数点位在800点附近，距离其最高点位1300多点几近腰斩，且其现在是指数成立起来第二低位区域，最低在2011年的750点附近，投资价值凸显。

　　该基金基金经理为刘璎。其管理基金经验丰富，管理过多只指数基金，在海富通管理海富通上证周期ETF及海富通上证周期 ETF 联接基金和海富通上证非周期 ETF 基金及海富通上证非周期 ETF 联接基金期间跟踪误差均控制在规定范围之内，控制风险能力较佳。且本基金采用完全复制的方法进行投资，投资相对简化，投资更加透明。

　　海富通中证内地低碳指数基金概况：

　　7、建信转债增强：重点投资可转债，追求股债双重机遇

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　建信转债增强是一只重点投资于可转债的二级债基，基金契约中明确规定投资于可转债的比例不低于固定收益类资产的80%。作为一只重点投资可转债的二级债基，其投资收益与股市相关性更大，长期来看，目前市场阶段具备较大的估值优势，具备较高投资价值。建信基金作为银行系基金，在固定收益类产品方面具备较大优势，旗下债基整体表现突出，固定收益投研团队实力雄厚，将为该基金的投资运作提高有效支持。

　　【产品特征】

　　建信转债增强是一只重点投资于可转债的二级债基，基金契约中明确规定投资于可转债的比例不低于固定收益类资产的80%。该基金不仅可以参与新股认购，而且可以参与股票二级市场交易，是一只二级债基。按照收费方式的不同分为A、C两类。该基金在投资策略以及产品设计上，与市场普遍的债券型基金并无大的差别。

　　作为一只重点投资可转债的二级债基，其投资收益与股市相关性更大，而从目前的市场阶段来看，市场虽无大的趋势性机会，但更无出现大幅下跌的风险。而且，长期来看，目前市场阶段具备较大的估值优势，具备较高投资价值。另外，就可转债市场而言，由于国内可转债所属公司多为规模庞大的蓝筹型公司，基于估值、金融改革等因素的考虑，此类公司也具备较大投资价值。

　　该基金的拟任基金经理为彭云峰先生，历任鹏华基金债券研究员、社保组合投资经理、鹏华信用基金经理，现任建信保本、建信货币基金经理，在固定收益投资管理方面具备丰富经验。建信基金作为银行系基金，在固定收益类产品方面具备较大优势，旗下债基整体表现突出，固定收益投研团队实力雄厚，这也将为该基金的投资运作提高有效支持。

　　建信转债增强基金概况：

　　8、新华消费优选：重点挖掘居民消费股

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　就该基金的投资而言，消费主题显然是当前市场热点，但是这一主题的基金收益能力差距较大，选股能力很大程度上决定这一基金投资前景。由于新华团队在选股上一直具有相对优势，新任基金经理投资能力相对较优，因此，对该基金值得关注。而由于该基金经理同时管理多只基金，精力分散一定程度上也会影响基金投资。

　　【产品特征】

　　新华消费优选为新华首只消费主题投资基金。基金认为在当前转型经济中，消费驱动将会成为主要经济增长点，因而重在挖掘消费行业带来的投资机会。

　　就该基金具体投资特点来看，基金大类资产配置为标准股票型基金，其他投资并无明显突出特点。

　　而就消费投资主题而言，该基金主要着眼于居民消费概念股，而非大消费概念，这和以往的消费主题基金略有差异。而基金的行业删选也是以二级行业细分进行选股。

　　投资团队上，新华优选此次拟任基金经理崔建波也是新华的新任干将，同时担任新华资源、新华优选基金经理，管理任务较重。就其管理的几只基金来看，新华消费的投资主题与新华成长的风格可能更为相近，都是成长股风格。而与新华资源风格差距可能较大。

　　新华消费优选概况：

　　9、华商主题：泛主题投资基金

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　就该基金的投资而言，在市场整体缺乏趋势性机会的条件下，主题投资在一定时间内十分火热，而这一投资主要考验基金经理的市场敏感度以及灵活的投资能力。而从该基金经理的历史投资来看，华商主题在主题投资上的内在价值还是较高。只是在当前震荡行情下，主题并不明显，因此，对基金的投资挑战还是很大。

　　主题投资基金多数风格都较为激进，因此，积极型投资者可以适当关注。

　　【产品特征】

　　华商主题精选基金为一只泛主题投资基金，基金主要挖掘来自转型经济过程中的主题型投资机会来获取股权溢价。

　　就该基金具体投资特点来看，基金大类资产配置为标准股票型基金，其他投资并无明显突出特点。

　　该基金所谓“主题”，是指国内外实体经济、政府政策、科学技术、社会变迁、金融市场等层面已经发生或预期将发生的，将导致行业或企业竞争力提升、盈利水平改善的驱动因素，重点关注产业政策、区域振兴、科技进步、经济结构转型、社会结构变迁所带来的投资主题。在投资策略以及选股策略上，基金都严格按照主题投资的思路来操作。

　　投资团队上，华商主题此次拟任基金经理梁永强，同时管理华商动态。而从华商动态的投资思路来看，该基金经理擅长电子信息行业的投资，对成长股的挖掘有自己独特的思路，也是一个选股型基金经理。预期华商主题会在较大程度上复制华商动态的投资风格。

　　华商主题精选基金概况：

　　10、大成景恒保本：发行时机或占优势 低风险投资者关注

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　保本基金为符合保本条件的投资者提供了保本的保证，进而成为低风险投资者偏爱的投资工具。事实上，如果我们在投资时机上更好把握，保本基金也能取得较好收益。保本基金的特定运作模式，使得该类基金在债市上升，股市低估值阶段具有投资优势。目前股债市场相比去年都有了一定上涨，但是债市慢牛和股市估值低的格局未变，保本基金依然可以配置。因此，此时发行的大成景恒保本是具有“天时”之利；不过考虑到大成基金在过去的债券基金运作上并未表现出突出的投资能力，我们给与该基金一般关注建议，配置型的低风险投资者可以适度关注。

　　【产品特征】

　　我们在去年年底的时候对保本基金的投资时机进行了深入研究，认为债市上升、股市低估值阶段是投资保本基金的最佳时机。因为，保本基金的运作原理是在前期通过债券投资累积足够的安全垫，并把这部分收益通过比例适度放大投资于股票市场以获取更高回报。在债市回暖，而股市需要更长时间复苏的低估值阶段，债市风险有限，而保本基金则可以逐步累积安全垫，等待未来股市回暖的投资机会。

　　事实上，我们对保本基金最佳投资时点的判断也得到了市场的印证。从下表可以看出，今年以来表现前五名的保本基金中，有三只都是满足于我们上述条件成立的基金，即招商保本、银华永祥保本、兴全保本。而且从今年以来所有保本基金的业绩来看，在债市逐步复苏，股市低估值的2011下半年新成立的保本基金均取得相对不错的收益。

　　保本基金今年以来收益前五名：

　　注：数据截止日期为2012年5月9日

　　目前的市场和去年下半年相比，债市和股市都已经有了上涨；但是在债市继续慢牛，股市估值历史低位的背景下，保本基金依然处于较好的配置区间。所以，就保本基金而言，低风险的投资者此时可以继续配置保本基金。

　　大成景恒保本基金此时发行，将迎来不错的投资环境。从该基金的运作来看，采用的是可变组合保险策略。基金会首先确定安全垫，然后用基金资产减去安全垫再乘以一个风险倍数来确定股票等风险资产投资比例。从策略来讲，属于国内比较成熟的保本策略，因此执行上还是具有保障。

　　总体而言，该基金最大的投资特色是契合保本基金的较优运作时点，而且保本策略也是市场上运作成熟的策略；但是考虑到大成在债券基金投资上并没有优势，所以给予该基金一般关注建议。

　　大成景恒保本基金概况：