5月份货币信贷数据点评:信贷规模偏低主要是信贷供给问题

东方证券股份有限公司 邵宇


　　信贷多增助推社会融资总额反弹。5月份社会融资规模初步统计为1.14万亿,较上月多增1755亿元,比去年同期多562亿元。5月社会融资总额规模上升主要来源于信贷规模多增,5月份新增信贷规模较上月多1114亿元,除委托贷款和股票融资额有所减少外,外币贷款、信托贷款和企业债等规模均有所增加。

　　货币增速低位震荡,存贷款增速差回升至历史高位。5月末M2同比增长13.2%,比上月提高0.4个百分点; M1同比增长3.5%,比上月末高0.4个百分点。整体上,M1和M2同比增速处于低位震荡。5月末人民币存款余额为85.45万亿,同比增长11.4%,同比增速与上月持平。但贷款增速与存款增速差处于历史较高水平,存款增长缓慢逐步成为制约贷款增长的重要因素。

　　信贷规模有所回升,但企业中长期贷款规模仍然有限。5月末人民币贷款余额为58.72万亿,同比增长15.7%,较上月提升0.3个百分点。5月新增贷款规模达到7932亿元,较上月有所回升。但从结构来看,5月份新增贷款规模中短期贷款和票据融资规模占比仍然非常高,受地产回暖的影响居民中长期贷款规模回升明显,但非金融企业中长期贷款不及前3个月的水平。

　　信贷规模偏低是供给问题,还是需求问题?去年3季度以来,我国经济增速出现加速下滑态势,在经济恶化背景下企业信贷需求往往会明显萎缩。在政策放松的背景下,过去一段时间银行新增信贷规模不及预期与企业信贷需求减弱有一定的关系,但更重要的原因在于银行信贷供给端出了问题,因为今年1季度企业一般贷款的平均利率反而较去年4季度提高了17个bp。存款不足造成的存贷比约束、经济恶化背景下银行惜贷情绪等因素是造成银行信贷供给不足的主要原因。