利率产品周报:债市行情尚未结束,利率产品持有即可

光大证券股份有限公司 郜彦伟


　　投资策略:我们继续利率产品稳中求进的操作策略,“进”是因为经济下台阶是今年债市唯一的主题,收益率下行空间存在;“稳”则是因为在稳经济的政策调控下,本轮经济回落的速率不会太快,“稳经济”的本质目的不是把经济打上去,当前经济表现较弱,但大幅下滑或大幅上行的概率都比较低。同时,6 月份通胀将继续回落,我们初步预计将大概率突破2.5%并向2%逼近。因此,继续维持10 年期国债收益率波段区间为【3.65%,3.15%】。

　　总体上今年经济下台阶有其内在必然性,稳中求进的政策基调指导下,政策对经济的刺激力度有限并且政策效果的显现存在时滞,债市基本面依然存在,行情肯定尚未结束,但估值方面与其他资产相比价值在减小,不同盘应有不同的应对:对保险配置盘均匀偏低配,对某些必须配利率的配置盘可以持有;交易盘前期特别重的可以适当做一个获利了结。相对于国债而言,政策性金融债的配置价值相对较高,我们继续推荐3 到5 年期政策性金融债。