申银万国：大盘尚无止跌企稳信号

　　盘中特征：

　　周四沪深股市震荡下行再创新低。上证指数收盘2195.84点，下跌21.09点，跌幅0.95%，成交503.0亿元；深成指收盘9383.27点，下跌33.23点，跌幅0.35%，成交563.7亿元。两市成交量较周三放大52.25亿元。行业方面，申万一级行业指数中，仅医药生物板块上涨，有色金属和机械设备等板块领跌。两市有455只个股上涨，170只平盘，1881只个股下跌。湘潭电化，刚泰控股等11家个股涨停，精达股份，江苏国泰等4家个股跌停。

　　后市研判：

　　周四股市缩量盘整后尾盘跳水，上证指数失守2200点。权重股拖累大盘，强势股有补跌风险，弱势尚难走出。

　　近期指数连续破位下行，我们认为主要源于市场信心疲弱，情绪恶化，短期无强劲利好支撑。市场情绪趋向悲观的几个因素：1)汇丰PMI初值继续下行，显示实体经济需求依然非常疲弱，加重投资者对经济下滑的担忧，对周末即将公布的官方PMI预期下降，如同6月第一周意外降息后市场普遍担忧周末的经济数据，从而悲观情绪弥漫。2)对中报业绩的担忧。就已发布业绩预告的公司来看，仍不是非常理想，非金融公司整体负增长趋势难改，业绩地雷的不确定性也使得即将进入中报公布期的市场风险偏好水平下降。3)短期资金面紧张对市场情绪产生负面影响。由于时点考核因素，年中和季末银行间资金面通常会非常紧张，而且预计6月存款增加较多加重25日准备金补缴压力，加之5月份以来贷款开始放量，而前期市场利率水平较低，所以本次资金面的紧张状况相对凸显，也加重市场的风险情绪。

　　仍在弱势筑底阶段，尚无止跌企稳信号，但不必太过悲观。1)连续破位下跌之后，尽管有技术性超跌反弹要求，但市场信心匮乏，心态不稳，情绪悲观，反弹乏力，仍有探底风险，目前尚无明显止跌企稳信号。2)权重股尤其是煤炭、有色、钢铁和银行等周期行业受较差的基本面压制，而题材股短线氛围浓厚，部分强势股存在补跌风险，短期结构性行情的操作难度加大。3)根据资金面需求7月份有降准必要，预计之后流动性将明显改善，但其实更重要的不是银行间利率的回落，而是银行间流动性向实体经济的投放，尤其是中长期贷款占比的继续改善，根据申万宏观预测，6月份多数经济数据仍将趋好，经济3季度企稳，4季度回升，持续下跌的市场反映了较为悲观的预期，而市场运行的宏观背景有望改善，因此也不必太过悲观。

　　操作策略：

　　适当谨慎，控制仓位，不必过分悲观，可少量逢低吸纳。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)