国泰君安：建议买入同仁堂 目标价16.2港元

　　事件描述：安宫牛黄丸的零售价自2012 年7 月1 日由人民币350 元/粒提升至560 元/粒，提价幅度达60%。这是此产品在过去10 年里的首次提价。由于提价因素，此产品销售额将会在2012 年多增加1,700 万元人民币，相当于我们2012 年全年收入预测的0.7%，贡献净利润约为我们之前全年预测的1%。

　　观点评论：公司产品近年来一直基本没有提价，但片仔癀、东阿阿胶等产品在过去5年分别提价124%和600%。安宫牛黄丸的提价，可能是公司其它产品提价的开始。根据我们的估计，公司有一半产品都没有最高零售限价，提价无需过于复杂的行政审批。维持我们之前2012-14 年的每股盈利预测分别为RMB0.564、RMB0.734 和RMB0.955。我们之前对公司二线产品收入增长25%的基本假设，将会受到安宫牛黄丸提价的支撑。此外，对其它产品的提价预期，也是我们对2012-14 年净利润增长30%的假设变的更加保守。

　　投资建议：目标价16.20 港元。公司股价自我们5 月22 日的公司报告医疗上涨了27%，但其估值仅相当于19.2x2012 PE，这与其在2012-14 年30%的净利润增长前景相比，并不昂贵。目标价相当于23.0x2012PE，17.7x 2013 PE 和1.0x2011-14 PEG，相当于有20%的上升潜力。维持“买入＂评级，且由于公司相当其它大部分医药公司来说，有更小的风险，尤其是药品降价预期低，故仍是我们的医药行业首选。详情请参考我们今天稍后发出的公司报告。