笔夫：有的见顶 有的见底

　　笔夫

　　 将周四称为全球金融市场的“黑色星期四”应该不为过，自2009年以来，“黑色”这个词在市场上已经被淡忘得太久。这一天，道琼斯指数大跌500点，跌幅高达4.31%，而近10日跌幅已经超过了10%。同一天，北海布伦特油价大跌5.98美元，跌幅达5.28%。而美元指数如期反弹，一日收出涨幅达1.9%的大长阳。有很多理由可以用来解释，但是美联储6月底中止的量化宽松政策是根本原因，笔夫早就说过，目前美股的点数是伯南克用钱堆起来的，所有用钱堆出来的泡泡都将要破灭。而原油期货价格的下跌也在情理之中，美欧政府的联合打压成为油价冒进的最大阻力，伯南克一直以为近期美国经济数据下滑是高油价所导致的。

　　 美国近期出笼的一系列经济数据仍然不令人满意，市场对于经济的前景充满忧虑。大金融机构纷纷裁员以应对营收困局，而政府部门忙于削减开支，使得公共部门所提供的就业机会急剧减少，可以预见的是，未来随着债务上限方案的实施，政府部门开支仍会缩减，就业前景仍不能令人乐观。美股暴跌是这种情绪的真实写照。

　　 美国民主党与共和党就债务上限问题终于达成了协议。两个月来，全球民众被迫当了相干或不相干的观众，因为他们知道，华盛顿那几个政客所讨论的事情，不仅仅事关美国人，中国、日本和中东国家的投资者的命运都与此息息相关，从这个意义上讲，美国的金融强权没有丝毫的改变。

　　 这场闹剧虽然已经翻过去了，但其对于市场的影响却存在绝然不同的看法。悲观者仍然担心美国债务上限的不断提高可能继续伤及美元的地位，对于美债违约仍然心存疑虑。但笔夫的看法是，事情终究不会有那么糟糕，这份协议虽然将美国债务上限分阶段提高了2.1万亿美元，但是，这只是表面现象，其更加实质的意义在于，奥巴马政府将不得不致力于削减赤字，未来十年内，美国政府将会削减1万亿美元的开支，这当然非常有利美元和美债。实际上，从近一周美元的情况来看，美元已经筑底成功，周四晚上，美元指数更是以高达1.9%的涨幅拉出长阳，也许，这根长阳将奠定美元指数长时间的牛市行情。过去十年，欧元在与美元的争夺中一直处于优势，但是欧债危机的爆发给了美国新的机会，使他们可能有机会在未来重新夺回对欧元的优势地位。

　　 日本政府开始入市干预汇市，日本已经无法容忍美元的不断贬值，自2007年以来，日元对美元一直处于上升通道中，给日本经济复苏带来烦恼。新的货币战争已经打响，其结局将有助于美元回归正常的价值区间。

　　 黄金价格本周真正来到了最重要的价格目标位，虽然短暂冲破了笔夫设定的1650美元的目标位，但是如果不破1700美元，之前的头部论断应该仍能成立。验证这一点，下周应该会有一个明确的答案。投资者可以观察近期的走势变化。这段时间，黄金价格在避险需求的推动下连创新高，但是如果整个金融市场持续走弱，机构投资者将不得不出售黄金以弥补其它损失和补充流动性，黄金并不是在任何情况下都可以上涨的商品。

　　 美股暴跌和美元大涨对全球大宗商品市场造成巨大动荡，当日北海布伦特原油期货价格大跌5.2%，伦敦金属交易所的铜大跌2.15%，对于全球经济再次陷入衰退的担忧已在市场生成，对于多头来说，目前唯一期待的是伯南克能否推出新的经济刺激措施，也就是所谓的QE3，但在这个问题上，美联储面临激烈争论，许多联储成员反对这一举措，因为正是两轮量化宽松加剧了通胀隐忧。

　　 实际上，从国内来看，中国制造业的不景气并未给商品市场带来明显负面影响，甚至铁路和公路建设规模的下滑其影响也相当有限，这拜赐于保障房建设的突然提速，这一点，业内大多数分析者都始料未及。7月份以来，工业品市场的回暖与此息息相关。2011年1至5月，全国新开工基建项目7.9万亿元，同比增长6.3%，增速已经明显下滑，这与铁路与公路的建设速度放缓有密切联系。同时，中国PMI指数连续数月下滑，正当市场对于工业原材料市场一片悲观气氛之时，国务院高层铁腕推进保障房建设，全年中国保障房建设规模为1000万套，而下半年将有700万套开工。市场被注入新的强心针。这使得与之相关的工业品在期货和现货市场得到充分体现。从螺纹钢到PVC、铝材，这些原本走势平淡的工业品种近一个月来曾经走势不俗。虽然本周末受到美国方面的影响出现了大幅回调，但是由保障房建设所拉动的现货需求仍然旺盛。

　　 中国股市的现状基本反映了目前经济的悖论，一方面，中小企业经营活动处于低迷状态，通货膨胀的威胁使得这种悲观的预期更加强烈。另一方面，政府仍能通过手中资源集中推动一些大型工程项目的上马，使得资源品价格继续维持高位，表观的经济增速仍然非常强劲，所以尽管中小企业处境艰辛，但商品价格居高不下，通货膨胀肆虐不止，可治理通胀不仅需要继续实施货币紧缩，更重要的是，政府在运用政府资源进行扩张性建设时需要更加谨慎。