汤亚键：人民币国际化谨防追尾

　　人民币国际化提速明显加快，目前境外人民币已高达万亿元以上，仅一季度的人民币跨境结算量高达3603亿元，占去年全年的总量70%，预计全年人民币跨境结算总额有望达到去年三倍。人民币跨境结算已收到实效，但其负面效应也在显露，须引起各方重视，均衡考虑人民币国际化问题，警惕因人民币国际化速度过快而危及货币政策目标和金融安全。

　　人民币跨境结算的初衷是管住国内流动性，减轻输入型通胀压力，缓解外部资金流入。但是人民币国际化的前提是人民币必须具备跨境结算的支付手功能、长期资本的投资功能、作为一国货币储备的储藏功能。央行的人民币国际化是想让人民币在境外修建一个蓄水池，这个蓄水池就是拿来储存人民币；再修一些水管，能够让水自由地流动，这流动的水就是“人民币跨境结算”。但很少国家主动将人民币作为储藏货币，人民币国债也暂时没有对外开放，这样一来，储蓄池职能基本丧失，水管流量过大则会回溢，一旦风吹草动，境外人民币就会回流国内，对货币政策带来冲击，并助推国内的通货膨胀。

　　此外，在升值的大背景下，人民币很容易成为国外资本竞逐的“价值洼地”，但随着国内物价的进一步推高，境外空机构看空人民币汇率，境外的人民币很容易成为悬在中国头顶的“堰塞湖”。境外交易量有多大，风险就有多大，在这一点上，国内普遍看到了人民币国际化的利益，却没有做好承担义务，承受冲击的思想准备。

　　人民币国际化还容易成为外资企业隐性福利，对内资企业造成了不公平竞争。由于境外借入人民币贷款利率不受央行基准利率限制，香港市场流动性泛滥，借入一年期人民币贷款或者发行一年期人民币外债利率仅为1.8%－2.5%。远低于国内银行贷款利率，这些人民币贷款或者外债很容易被外资机构获得，汇往其国内分支机构使用，而内资企业在资金匮乏，利率高涨的双重压力下，一开始和外资企业的竞争就输在起跑线上。

　　人民币在没有成为象美元一样的硬通币情况下，人民币国际结算不能解决贸易的根本问题，而成为推迟购汇和提前结汇的推手。人民币国际化的既定目标已经确定，是中国利益的必经之路。在现有的规模下，货币当局应警惕重蹈“高铁速度”复辙，过于追求跨境结算规模而忽视风险，缓一缓人民币国际化，等待金融风险防范跟上国际化的步伐。