水皮杂谈：拉加德旁观者清吗？

　　 拉加德，一个拥有一头银发的优雅的法国女人，不远万里从刚刚结束的戛纳G20会场马不停蹄地赶到北京，以国际货币基金组织总裁的身份在北京国际金融论坛上发表了一通完全是针对中国经济的政策建议，引起此间舆论的侧目。

　　 为什么？

　　 因为拉加德的讲话好像和我们中国领导人的政策口径有所出入，不是口径大小的差异，而是方向完全相反。拉加德在不长的讲话中强调，拉动内需是金融危机后的关键一步，为此中国应当继续放缓过度从紧的货币政策，相应调整经济增长模式，包括重振房地产的发展，进一步从出口和投资转向消费，并且进一步提高居民收入，扩大社会保障体系，此外还需实现人民币实际有效汇率的升值。

　　 中国需要重振房地产的发展？

　　 央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵在自己的微博(http://weibo.com)中对拉加德的建议并不认同，他反驳称中国目前不应调整货币政策整体方向，中国的放松应当是中长期的，中长期保证经济的平稳增长，这是对世界经济的最大贡献，但是如果短期放松之后给中长期带来矛盾的话，这样不仅对中国经济不利，对世界经济也是不利的。目前结构调整已经出现了一些非常好的苗头，包括房地产绝对不能放松调控，应当把工作重点放在新型企业的进入上。而在当天晚上的国际金融论坛关于中国房地产下一步走向的夜话上，来自建设部政策研究中心的秦虹则认为，拉加德可能因为受欧洲危机影响过重，设身处地的思考有可能让她对中国经济的下滑走势更为忧虑，对于中国房地产的状态未必十分了解，包括限购在内的不得已的行政手段未必会在明年有所变化。

　　 那么，中国不需要重振房地产发展吗？

　　 参加夜话的6位嘉宾中，除秦虹对于限购没有态度之外，包括刘晓光、孟晓苏、毛大庆和鄂俊宇在内的开发商代表均认为限购的时间不会太长，应该不会超出明年，而任志强则表示这个政策应该而且可以随时取消。而主持论坛的水皮关心的则是，2012年中国的房地产投资增速会如何。众所周知，经济增长无非来自三大拉动，内需、外贸、投资。内需一直拉而不动，外贸明年不可奢望，如果投资也是同步下滑，GDP凭什么保8%呢？事实上，2011年第三季度的GDP已经滑到9.1%，而房地产的投资增速则依然保持在32%的强度，这个强度很大部分来自于1000万套保障房的集中投入，商品房的投资已经开始出现负数，保障房的投资明年肯定没有增长，房地产的投资在2012年极有可能会下降到16%左右，这个亏空又该如何弥补呢？

　　 拉加德真的是杞人忧天吗？

　　 不得不指出的是，2004年持续至今的房地产调控经历过两个起伏阶段。上一轮出现在2008年，而眼下则是第二轮。市场对于上一轮的判断还是有理有据的，比如可能根据去库存化的数量推出供求关系的拐点，从而各类市场主体能够据此博弈，但是本轮则不同，政策表述不断在变化，传递的市场信号存在极大的不确定性，温总理最新的讲话明确传达了房地产调控的坚定决心，同时提出了与过往不同的目标，那就是引导房价出现合理回归，这显然与抑制房价过快上涨并不一致，这样的变化会产生什么样的市场预期是不言而喻的。一个可以预期的结果就是房地产的洗牌将不可避免，而被重组的不一定是中小企业，极可能是绿城这样的龙头企业，一方面货币政策即使定向宽松也无济于事；另一方面持币待购会成为确定的趋势，货币政策和房地产的政策会把一大批开发商逼进死角，劣币驱逐良币的情景极可能反复上演，直至政策调整。

　　 旁观者清。拉加德的话，虽然有点杂音，逆耳，不需在意，不必上心，但是不可不听，不可不察。