向松祚：世界经济已进入漫长痛苦调整期

　　《环球财经》总编辑 向松祚

　　世界经济已经进入一个漫长和艰难的调整时期。发达国家不得不进行漫长和痛苦的调整，新兴市场国家也不例外。

　　从货币金融层面看，欧元区面临三大相互加强的危机：债务危机、银行危机和信心危机。尽管狭义的债务危机目前依然局限于南欧国家(以希腊、意大利和西班牙最为突出)，然而，假若希腊和意大利的债务危机不能尽快得到遏制，法国乃至德国都可能被拖入泥潭。近几周意大利和西班牙国债收益率急剧飙升到7%以上，直接触发国际投资者对法国和德国主权信用的“不愉快联想”，法国主权信用级别被下调的可能性越来越高。德国身为欧元区货币信用和整体经济的“定海神针”，如果出现风雨飘摇之势，欧元区这艘“泰坦尼克号”大船就真的有可能触礁毁灭。

　　银行危机是欧元区面临的另一个紧迫问题。过去数月来，欧元区银行股票平均下降幅度超过50%，个别股票下降幅度超过60%，不仅拖累世界各国银行股票齐声下挫，而且直接动摇了全球股市和所有金融市场之信心。许多金融机构和投资基金因全球股市暴跌蒙受巨大损失，不得不抛售黄金和其他国家资产以弥补亏损，此所以最近黄金价格剧烈波动和下行，此所以包括中国在内许多新兴市场国家出现资本外流(中国外汇管理局外汇占款首度出现明显下降)。

　　被迫减记希腊债务50%，已经让欧元区尤其是法国银行承受巨额损失。如果希腊不能迅速稳定债务困局，如果希腊真的宣布破产，如果意大利和西班牙亦无法按时还债，欧元区银行体系将再次迎来地震般的灾难性冲击，不排除某几家银行破产倒闭或被迫接受政府托管之局面。欧元区极有可能上演“雷曼破产”式的危机，恰如一把达摩克里斯剑悬在欧元区政商界领袖和所有人的头顶之上，时刻令人心惊肉跳。

　　最麻烦的还是信心危机。信心危机首先源自欧元区各国政府对债务危机的严重性估计不足，没有及时制定应对各种可能情形的妥善之策。希腊、意大利和西班牙政府连续倒台，新政府能否重整国人信心，赢得外部信任和帮助，尚在未定之天。法国萨科奇民意支持率本来不高，原本寄希望戛纳峰会大展宏图，赢得国内外一片赞扬，谁知帕潘德里欧意外搅局，差一点儿让戛纳峰会无疾而终。既要应对债务危机和银行危机，又要备战明年大选，萨科奇要赢得法国人的全力支持，绝非易事。作为欧元区最重要的领导人，默克尔处理债务危机的能力和表现也普遍遭到质疑。当然，最要命的信心危机还是欧元区人民对债务危机挽救方案普遍不满。饱受危机的南欧诸国人民不愿意节衣缩食，共度时艰；有能力救助债务危机的北欧各国人民又不再愿意慷慨解囊。债务危机、银行危机和信心危机三者相互强化，形成恶性循环。

　　当我们把关注的焦点集中欧债危机之时，千万不要忘记美债危机和日本债务问题。长期来看，美国国债是一个更加麻烦和重要的问题。11月22日凌晨传来消息，美国国会两党负责制定赤字削减计划的“超级委员会”没有就赤字削减方案达成协议，充分说明美国政界难以形成解决赤字和债务问题的基本共识。美债问题与欧债危机一样走向长期化，成为拖累美国经济和全球经济的一个“顽症”。日本国债长期居高不下，早已是举世皆知的事实，只不过日本债务结构特殊(几乎全部是内债)，没有酿成债务危机，人们就视而不见了。

　　发达国家普遍的高赤字、高债务、高杠杆、高消费模式无法持续下去，需要进行痛苦而长期的调整，一言以蔽之，就是要“去杠杆化”，就是要降低生活水平，就是要勒紧裤腰带，开始过苦日子，天上掉馅饼和寅吃卯粮的好时光可能一去不复返了。即使他们不愿意主动调整，市场力量也会迫使他们调整。最让人头痛的是，高赤字和高债务让政府刺激经济增长的政策捉襟见肘，左右为难，他们手中的政策“弹药”似乎已经用光了，黔驴技穷，无可奈何。

　　发达国家开始痛苦长期的调整，新兴市场国家也难以独善其身，很大程度上，新兴市场国家的调整或许还要艰难和痛苦得多，毕竟瘦死的骆驼比马大，每一个新兴市场国家都应对未来的困难有充分的心理准备。