克鲁格曼：中国的泡沫正在破裂

　　【《财经》综合报道】保罗·克鲁格曼12月19日在《纽约时报》发表专栏表示了对中国经济的担心，他在文章中说中国房地产所出现的泡沫和影子银行系统中的问题都表明中国的经济处在危险的状态。

　　文章摘译如下：

　　如果一个国家如下所说：出现泡沫状态下的所有典型的特征，经济增长依赖房地产价格上涨所带动的建筑业；信贷增长迅速，但大部分增长并非通过传统银行，而是影子银行，且这些影子银行既不受政府监管影响又没有政府保障。在这种情况下，如果泡沫破裂，那么就有足够的理由担心会引发金融和经济危机。

　　我不是在说上世纪80年代的日本或2007年的美国，而是在谈论中国，中国正逐渐地成为世界经济的另一个危机中心，这当然是我们不希望看到的。

　　之前我一直不愿意在中国问题上发表看法，部分原因是很难搞清楚那里到底什么情况。所有的经济数据都让人觉得是在看科幻剧，而中国则是科幻中的科幻，我曾经向“中国专家”请教，但他们每个人都各持一法。

　　官方数据也并不乐观，最近的新闻足够让人敲响警钟。

　　最让人震惊的是，在过去的十年中，中国的家庭消费虽然保持增长，但远远落后于经济的整体增长。当前中国的消费只占GDP的35%，仅约相当于美国的一半水平。

　　那到底是谁在购买中国商品和服务呢？可以说是我们。由于消费所占GDP比例的下降，中国越来越依赖出口来支撑制造业。此外，在中国看来，投资则是更重要的一部分，几乎已占到了GDP的一半。

　　问题是：既然消费需求相对这么弱，是什么拉动投资呢？答案是：越来越大的房地产泡沫。自2000年来，房地产投资占GDP比例翻一番，为总投资额贡献了近一半的增长。

　　中国的房地产已出现了所有泡沫状态下的特征：不仅仅是房价上涨，而是类似于几个月前佛罗里达出现的楼市投机热。

　　另外同之前美国所出现危机相似的是，信贷的增长很大程度上不是来自银行，而是来自无监管无保护的影子银行系统。美国影子银行涉及著名的华尔街公司和复杂的金融工具，而中国的影子银行则主要是一些地下银行，甚至是当铺。虽然细节上有很大的差别，但结果都差不多，在现在的中国及几年前的美国，这种金融系统都比传统的银行系统更脆弱。

　　当前泡沫已经出现了破裂的症状，这会对中国乃至世界的经济带来多大的伤害呢？

　　有评论员表示不必小题大做，中国的领导人有力智慧，一定会采取措施应对经济的下滑。

　　这些话听起来好耳熟。上世纪80年代，人们也曾这样相信当时的日本。官员们以为一切皆在掌握之中。还有之后，美国不会重蹈日本覆辙的确论，都被证明是错误的。事实上，美国遭遇了比日本更糟糕的情况。

　　在我看来，中国的经济政策并不很明智。尤其是，比如增加进口税等一些列打击外商的方式，对其经济并无帮助，反而损害积极的贸易关系，这不像是一个成熟政府的所作所为。

　　中国政府可能不受法律的约束，但却受日益严重的腐败的限制。地方政府层面的事情并不一定如中央政府所规定地得到实施。

　　我倒希望是自己多虑了，但真的不可能不担忧。对于饱受欧债危机痛苦的世界经济来说，真的不需要再出现新的震源了。