巴曙松：明年是推进价改的时间窗口

　　预计2012年全年通胀会在3.5%以下。但明年全球气候情况可能较为恶劣，农作物收成会受一定影响，可能会推高2013年通胀水平，所以2012年提供了价格改革的重要时间窗口。

　　在外围环境继续低迷的情况下，2012年中国经济将呈现“前低后高”的格局。但从当前情况看，对于经济下行的态势不必过于恐慌，政策暂时没有大幅度调整的必要。

　　第一个判断是，中国经济正处于由上一个稳态(大约10%的经济增速)到下一个稳态(大约8%的增速)过渡的过程中，其间伴随着经济结构的转变，必定会出现一些产业的兴衰、企业的破产，这是非常正常的。

　　第二个判断是，由于人口结构的变化和经济总量的扩大，中国当前就业的总量矛盾并没有过于突出，但在一些低端劳动力市场依然存在招工难的情况。如果就业水平合理的话，有些产业的淘汰和整合本来就应该发生，从当前情况看，产能过剩行业以资本密集型居多，产能的调整不一定必然造成同等比例失业的增加。政策的着眼点应该是民生和就业，当前看并不存在大幅调整的必要性。

　　在此背景下，政策微调具有较大空间，应该以推动结构调整为方向：

　　1、抓紧价格回落的有利时机推动要素价格改革。预计2012年全年通胀水平会在3.5%以下，核心通胀水平相对保持稳定。这种稳定是以部分领域的价格管制为代价的。但明

　　年全球气候情况可能较为恶劣，农作物的收成会受一定影响，可能会推高2013年全球通胀水平，所以2012年提供了价格改革的重要时间窗口。

　　2、在货币政策方面，可以及时运用准备金率工具对冲流入减少的局面，同时积极推动利率市场化改革。全球金融市场的动荡可能造成中国的资本流入在一定时期内出现减少的情况，同时外部经济的低迷可能造成贸易顺差有所减少，外汇占款可能

　　在一段时间内出现较低的情况。下调银行准备金率可以对此情况做出有效对冲。在此背景下的准备金率下调，可以推动利率市场化等金融市场改革，这样既可以改善金融体系的结构，也可以增加央行今后运用利率工具进行调控、对付未来波动的能力。

　　3、减税具有较大空间。2011年财政收入增长30%，与居民收入13%的增幅相比存在巨大的差距，从这个角度来讲，减税、加大财政对民生的支持具有较大空间。如果能将个体工商户和微型企业增值税、营业税的起征额提高到3.5万元，则减税真正可以体现到惠民生的功效。

　　4、注意推进资产证券化来做好结构调整。当前银行在融资体系中依然处于主体地位，应该探讨资产证券化的合理实践，通过资产证券化可将风险加权资产移到表外，减轻资本压力，同时也避免银行融资给股市带来的巨大压力。另外，地方政府债务的缓释也可以通过资产证券化来实现。

　　同时，要客观认识资本外流的风险。总体上判断，中国有3万亿美元的外汇储备和高达21%的存款准备金率，人民币持续贬值的可能性不大。

　　巴曙松

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长