评论：提振股市信心必须限制圈钱融资

　　证监部门决不能立足于IPO第一的想法。中国股市目前面临的问题，首先是要生存与运营，而不是发挥筹资工具性的作用，再变成圈钱、融资的场所

　　1月6－7日，第四次全国金融工作会议在北京举行。会议在肯定过去五年金融工作六大成绩的同时，对下一阶段金融改革发展作出了八大部署，并对今年的金融工作提出了四点要求，除了稳健货币政策，优化信贷结构，防范经济金融风险之外就是要提振股市信心。对此，会议指出，要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。

　　问题在于，股市信心从何而来？WIND数据显示，在2011年，A股数量从2149只增长到2428只，总股本从33281.67亿股增长到36181.36亿股，总融资高达8248.86亿元，但总市值却从30.5万亿元缩水到24.6万亿元，如果剔除新股市值，中国2011年股市市值缩水实际高达8万亿元以上。而同期，中国经济实现了高达9%以上的增长，GDP和股市规模都位居世界第二。尽管中国股市已经一再证明并非是国民经济的晴雨表，但证监会主席郭树清在2011年最后一个交易日却表示，"没有这些优秀的企业，中国不会有如此强大的经济实力。这当中最优秀的企业，相当一部分已经上市了，还有一部分还会继续上市。所以，大家应该对市场有信心。"与此同时，郭主席还对市场传闻的"证监会酝酿救市措施"进行驳斥，"不存在救市这个概念，市场有它自己的运行规律"。

　　不过，市场却明确表示了对郭主席讲话的不认同。2012年股市开门跌，涨跌比为1∶10.5。5日，市场传言创业板再融资制度启动，创业板指数大跌5.69%，并拖累沪指收跌近1%，再创34个月新低。

　　虽然郭树清上任初始就连续推出强化分红、创业板退市、严打内幕交易、发展机构投资者、清理各类交易场所、计划推动养老基金和社会保障基金入市等诸多重大监管措施，但他在年末关于"不救市"、"企业继续上市"的讲话，却让市场难以鼓足信心。

　　据统计，2011年沪深两市已发行上市新股达282只，首日破发的新股为76只，占比超过1/4，达27.14%。其中，上半年新股动辄60倍以上市盈率发行，下半年新股发行市盈率大都在60倍以下，其中20－50多倍的发行市盈率占了多数。全年新股平均市盈率仍然高达44.62倍，这还是自2009年新股发行重启以来最低的一年，但已远超二级市场的平均市盈率。以2011年最后一个交易日股价计算，沪深交易所上市公司平均市盈率较年初均大幅下降，沪市降幅37.97%，至13.40倍；深市降幅48.29%，至23.11倍。在中小投资者资产大幅缩小的同时，上市公司重要股东们却享受着资本盛宴。2011年，A股市场共计发生了6480宗重要股东(大股东、董监高以及持股比例超过5%的股东)的股份变动，其中减持方向的达到了4953起，占比76.4%，减持的参考市值达到了980.3亿元。

　　这是怎么样的市道？！中国经济增长雄冠全球的2011年，中国股市迎来了开市22年来第三大暴跌，A股主板市场的估值水平实际已经低于2005年沪指998点的水平，证明号称划时代的股权分置改革已经失去意义。

　　既然如此，中国股市限制融资已经势在必行。安邦咨询首席研究员陈功指出，郭主席认为无须救市论且IPO扩容不会停止的观点对中国现阶段证券市场应该是有害的。一是中国证券市场并不应总是被视为筹资工具，而更应该是市场的重要组成部分。证券市场的失败，也是整个中国市场的失败。既然车都坏了，抢着上也没意思，该让的还是应该让让；二是既然中国证券行业有着自身的规律，那么无为必然胜于有为，证监会越想作为，越想当集资冠军，肯定越会坏事。如果克制IPO，则市场会逐渐恢复热度，IPO效果更好，质量更高；三是如果IPO公司强势，则主席和市场一定是弱势。这个道理不应该再被忽视了。

　　从全国金融工作会议透露的最新内容看，中央对于金融工作的布局，对中国股市发展的目标和定位，中央的精神要旨都与此前证监会郭主席的看法存在明显的出入。在我们看来，全国金融工作会议对IPO制度改革、对提振股市信心的说法，都很在点上。但是，中央对证券市场发展与改革的精神要旨，在此前证监部门的表态和工作设想中，都没有表现出来。

　　最终分析结论：

　　在我们看来，证监部门决不能立足于IPO第一的想法。中国股市目前面临的问题，首先是要生存与运营，而不是发挥筹资工具性的作用，再变成圈钱、融资的场所！

　　【作者：安邦咨询研究员杨志荣 】