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评论:提振股市信心必须限制圈钱融资

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-09 11:05 来源: 《财经网》

  证监部门决不能立足于IPO第一的想法。中国股市目前面临的问题,首先是要生存与运营,而不是发挥筹资工具性的作用,再变成圈钱、融资的场所

  1月6-7日,第四次全国金融工作会议在北京举行。会议在肯定过去五年金融工作六大成绩的同时,对下一阶段金融改革发展作出了八大部署,并对今年的金融工作提出了四点要求,除了稳健货币政策,优化信贷结构,防范经济金融风险之外就是要提振股市信心。对此,会议指出,要深化新股发行制度市场化改革,抓紧完善发行、退市和分红制度,加强股市监管,促进一级市场和二级市场协调健康发展,提振股市信心。

  问题在于,股市信心从何而来?WIND数据显示,在2011年,A股数量从2149只增长到2428只,总股本从33281.67亿股增长到36181.36亿股,总融资高达8248.86亿元,但总市值却从30.5万亿元缩水到24.6万亿元,如果剔除新股市值,中国2011年股市市值缩水实际高达8万亿元以上。而同期,中国经济实现了高达9%以上的增长,GDP和股市规模都位居世界第二。尽管中国股市已经一再证明并非是国民经济的晴雨表,但证监会主席郭树清在2011年最后一个交易日却表示,"没有这些优秀的企业,中国不会有如此强大的经济实力。这当中最优秀的企业,相当一部分已经上市了,还有一部分还会继续上市。所以,大家应该对市场有信心。"与此同时,郭主席还对市场传闻的"证监会酝酿救市措施"进行驳斥,"不存在救市这个概念,市场有它自己的运行规律"。

  不过,市场却明确表示了对郭主席讲话的不认同。2012年股市开门跌,涨跌比为1∶10.5。5日,市场传言创业板再融资制度启动,创业板指数大跌5.69%,并拖累沪指收跌近1%,再创34个月新低。

  虽然郭树清上任初始就连续推出强化分红、创业板退市、严打内幕交易、发展机构投资者、清理各类交易场所、计划推动养老基金和社会保障基金入市等诸多重大监管措施,但他在年末关于"不救市"、"企业继续上市"的讲话,却让市场难以鼓足信心。

  据统计,2011年沪深两市已发行上市新股达282只,首日破发的新股为76只,占比超过1/4,达27.14%。其中,上半年新股动辄60倍以上市盈率发行,下半年新股发行市盈率大都在60倍以下,其中20-50多倍的发行市盈率占了多数。全年新股平均市盈率仍然高达44.62倍,这还是自2009年新股发行重启以来最低的一年,但已远超二级市场的平均市盈率。以2011年最后一个交易日股价计算,沪深交易所上市公司平均市盈率较年初均大幅下降,沪市降幅37.97%,至13.40倍;深市降幅48.29%,至23.11倍。在中小投资者资产大幅缩小的同时,上市公司重要股东们却享受着资本盛宴。2011年,A股市场共计发生了6480宗重要股东(大股东、董监高以及持股比例超过5%的股东)的股份变动,其中减持方向的达到了4953起,占比76.4%,减持的参考市值达到了980.3亿元。

  这是怎么样的市道?!中国经济增长雄冠全球的2011年,中国股市迎来了开市22年来第三大暴跌,A股主板市场的估值水平实际已经低于2005年沪指998点的水平,证明号称划时代的股权分置改革已经失去意义。

  既然如此,中国股市限制融资已经势在必行。安邦咨询首席研究员陈功指出,郭主席认为无须救市论且IPO扩容不会停止的观点对中国现阶段证券市场应该是有害的。一是中国证券市场并不应总是被视为筹资工具,而更应该是市场的重要组成部分。证券市场的失败,也是整个中国市场的失败。既然车都坏了,抢着上也没意思,该让的还是应该让让;二是既然中国证券行业有着自身的规律,那么无为必然胜于有为,证监会越想作为,越想当集资冠军,肯定越会坏事。如果克制IPO,则市场会逐渐恢复热度,IPO效果更好,质量更高;三是如果IPO公司强势,则主席和市场一定是弱势。这个道理不应该再被忽视了。

  从全国金融工作会议透露的最新内容看,中央对于金融工作的布局,对中国股市发展的目标和定位,中央的精神要旨都与此前证监会郭主席的看法存在明显的出入。在我们看来,全国金融工作会议对IPO制度改革、对提振股市信心的说法,都很在点上。但是,中央对证券市场发展与改革的精神要旨,在此前证监部门的表态和工作设想中,都没有表现出来。

  最终分析结论:

  在我们看来,证监部门决不能立足于IPO第一的想法。中国股市目前面临的问题,首先是要生存与运营,而不是发挥筹资工具性的作用,再变成圈钱、融资的场所!

  【作者:安邦咨询研究员杨志荣 】

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