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时评:降低股票交易费率不如严加监管

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-03 16:00 来源: 财经国家周刊

  记者 郝英

  提高信息披露的监管力度,严惩股市腐败,还原资本市场公平、透明属性才是中国股市健康发展的第一要务

  随着我国国有资产证券化率近年来的大幅提高以及优质民营企业的大量上市,股市作为国家经济晴雨表的作用日渐显著。提振股市不但有助于保护投资者参与市场的积极性,而且对于稳定中国经济形势预期,避免弱市暂停IPO,阻塞企业融资渠道有着积极作用。中国证监会近期推行一系列利好措施,降低A股交易收费标准便是其中之一。

  4月30日,中国证监会发布公告,将于2012年6月起降低A股交易的相关收费标准,总体降幅为25%。调整后,沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087‰双向收取;结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375‰双向收取。

  在近年来的券商佣金战中,中小券商依靠低佣金优势逐渐蚕食着大券商的客户资源,相反,在靠天吃饭的情况未能改变的情形下,价格战下并没有哪家券商可以摆脱经纪业务增速缓慢甚至萎缩的境地。

  此次交易经手费的下调将在一定程度上降低券商的交易成本,在目前佣金率不变的情况下,提高了券商从事经纪业务的毛利率,提升公司盈利能力。若券商的佣金价格战借此次费率下调愈演愈烈,作为行业下游的投资者或将可以享受到更低的费率,由此降低股市参与者的直接交易成本,刺激投资者参与市场的积极性。

  我们看到,虽然交易成本的变化有助于降低市场参与者的交易成本,刺激交易,但是影响我国股市健康发展的关键环节并不在于交易费用的高低,而是如何建立一个公平、透明的交易环境。

  近年来,随着我国资本市场上市公司规模的逐渐扩大,权力寻租中的腐败现象已经向拟上市公司中的股权交易中转移。

  比如某家准备上市的公司为了达到业绩要求,将公司的部分股权或以转让或以增资扩股的形式交易至权利人手中,而这些权利人再成为了拟上市公司的利益共同体后,多将公权力化作私利,以期股票上市后能够高价套现。

  而拟上市公司为了能够合规上市,在招股说明书中对于相关股东的介绍采取了隐蔽处理,存在虚假陈述与欺诈上市之嫌。

  类似依靠权利人获取业绩达标的行为存在重大风险,既一旦权利人垮台或者达到相关目的后,依靠权力寻租获得的公司业绩将无法保证,利益受损的将是众多中小股东。

  与IPO中的权力寻租风险类似,券商中的投行部门为了项目能够顺利上市,过度包装企业以及上市公司中的公司治理等等问题,都是影响股市健康长久发展的关键问题。可喜的是,在郭树清任证监会主席后,证监会在监管环节出现了多头并进的多项举措,而郭主席对于公司治理的高度重视以及中国证监会近期公布的IPO监管新动向都是直指资本市场问题命门的举措。

  交易经手费的降低换不来牛市,也与股市的健康发展没有内在联系。提高信息披露的监管力度,严惩股市腐败,还原资本市场公平、透明属性才是中国股市健康发展的第一要务。

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