业内人士分析称央行逆回购操作旨在平衡流动性

　　王信川

　　逆回购操作可以及时向市场释放资金，有助于平滑银行间市场因短期需求变动而出现的利率波动。当前，随着外汇占款这一流动性创造渠道已越来越窄，货币政策操作手段面临新的选择

　　中国人民银行近日发布公告称，以利率招标方式开展7天期240亿元的逆回购操作，中标利率为3.3%，较上周下降23个基点。业内人士分析认为，与一次性释放资金的下调存款准备金率相比，央行通过灵活、短期的公开市场操作引导市场利率，有利于灵活调节市场流动性。

　　此前的5月3日，央行也以利率招标方式开展了一期逆回购操作，期限为7天，交易量为650亿元，中标利率为3.53%。5月8日，央行又在公开市场上以利率招标方式开展了200亿元的28天期正回购，中标利率为2.8%。

　　中国外汇交易中心的数据显示，5月8日，上海银行间同业隔夜拆放利率下跌49.42个基点至2.47%，7天利率下跌8.12个基点至3.69%，14天利率下降9.08个基点至3.80%，其余长线品种也有小幅下跌。而5月9日，央行再度向市场成员进行逆回购询量，当天银行间市场利率继续下行，隔夜拆放利率再次下跌7.33个基点，而7天期更是大跌38个基点。

　　市场人士认为，7天期的逆回购操作，可以及时向市场释放资金，有助于平滑银行间市场因短期需求变动而出现的利率波动。由于央行3日进行的650亿元逆回购于10日到期，为避免流动性急剧收缩，因此在这一天再度开展240亿元逆回购操作，向后平移到期资金的意图十分明显。

　　当前，随着外汇占款这一流动性创造渠道已越来越窄，货币政策操作手段面临新的选择。一方面，通胀回落的速度慢于预期，央行在放松货币政策力度方面较谨慎；另一方面，在当前法定存款准备金率仍处于20.5%的高位时，3月末金融机构超额存款准备金率仍达到2.2%的水平，折射出流动性停留在银行体系内部，实体经济对信贷需求不足，仅仅依靠货币政策的刺激对提振经济的作用较有限。

　　业内人士认为，根据目前经济发展需求和流动性的状况，公开市场操作将是未来一段时期央行主要运用的货币政策工具。从中期来看，随着投资项目开工量的加大，资金需求量也会加大，存款准备金率仍有下调空间。

　　来源：经济日报