全聚德：规模稳步扩张带动利润同步增长

　　2011年8月22日全聚德发布半年报，上半年公司实现营业收入同比增长31.15%；实现利润总额同比增长25.27%；实现归属于上市公司股东的净利润同比增长24.74%；实现每股收益0.46元。我们认为餐饮业规模扩张和接待人数增加是上半年公司营业收入增加的主要原因。

　　公司未来看点：北京建设国际一流旅游城市，公司是一个必不可少的参与者，有望随着北京市旅游业的发展进一步扩大自己的规模；公司是控股股东旗下食品品牌的整合平台，集团旗下“东来顺”注入预期强烈。

　　不考虑资产注入，我们预计公司2011-2013年EPS分别为，0.81元、0.94元、1.12元，对应8月22日收盘价的PE分别为35倍、30倍、25倍，公司估值较为合理，我们维持公司“谨慎推荐”评级。

　　

(作者:刘俊)