中电环保：项目推迟拖累业绩 前景广阔

　　报告摘要：

　　业绩出现下滑。公司公布2011年半年报，营业收入1.10亿元，同比下降21.20%；归属母公司股东净利润1758万元，同比下降29.94%；每股收益0.18元。

　　核电站水处理项目受到冲击及部分火电项目推迟导致收入下滑。受日本福岛核事故影响，公司与中核工程公司的项目和三门核电项目均出现项目推迟现象；受电煤价格上涨、火电行业全面亏损，部分火电项目如白马电厂、汉川电厂工程进度放缓推迟交货；以上不利因素共同导致了公司收入出现了下滑。

　　火电、核电水处理项目将保持增长，积极开拓新业务领域。火电、核电项目建设虽然暂时趋缓，但火电项目近期开始加快建设进度，核电项目也不会无限期拖延；公司大力拓展煤化工行业水处理市场，上半年公司已成功承接神华包头C4项目、大唐国际阜新煤制气项目、中盐红四方煤化工项目水处理工程，已成功承接大丰市草庙、小海镇等市政污水项目合同。非电行业水处理开拓取得明显成效，公司还计划拓展海水淡化领域。

　　短期内业绩不乐观，看好公司长期发展空间。凝结水精处理、废污水处理及中水回用、给水处理三大类项目是公司的核心业务，受现有部分火电、核电项目进度和新业务开拓缓慢的影响，我们认为短期内公司业绩不乐观，但看好公司长期发展空间，预计2011-2013年公司每股收益0.44元、0.48元、0.57元，对应PE为49、45、38倍，首次给予“中性”评级。

　　

(作者:王静)