洋河股份：成功打造两个增长极 保持高增长

　　1-6月份，洋河股份实现营业收入61.72亿元，同比增长76.99%；实现营业利润25.79亿元，同比增长79.73%；实现利润总额25.86亿元，同比增长80.76%；实现归属上市公司股东净利润18.14亿元，同比增长69.96%。每股收益2.02元。公司成功打造“全国化”和“高端化”两个增长极，充分受益于白酒消费结构调整升级，收入增长显著快于行业平均水平，自推荐以来股价累计涨幅居前。我们上调2011-12年每股收益至3.96元和5.63元，以2012年28倍市盈率估值，上调除权后目标价至158.00元，仍维持买入评级。

　　支撑评级的要点.收入保持高速增长，扣除并表范围增加因素，同比收入增长仍大幅优于行业平均水平。

　　综合毛利率基本保持高位稳定。

　　少数股东损益影响利润，随着百分百持股双沟，二季度少数股东损益较一季度仅微增291万元。

　　公司披露2011年1-9月份净利润增长幅度50%-70%。

　　评级面临的风险.高端化以及全国化效果不及预期的风险。

　　竞争加剧导致盈利能力下降风险。

　　估值

　　市盈率估值法，以2012年28倍市盈率估值，我们将除权后目标价格由127.50元上调至158.00元，仍维持买入评级。

　　

(作者:刘都)