海信电器：持续领跑国内彩电市场 业绩实现大增

　　净利润实现大幅增长：上半年实现营业收入97.99亿元，同比增长3.27%，实现归属母公司净利润5.18亿元，同比增长109.61%。

　　新品推出持续领先市场、模组深度开发等带来毛利率显著提升：上半年销售毛利率为20.4%，同比增加5个百分点；毛利率的显著提升主要原因在于公司上半年加大对3D、智能和LED产品的推广，持续领先市场推出新品和优化产品结构，同时，公司模组和整机一体化设计水平和制造能力的提高也带来公司产品成本的持续降低。??市场份额继续遥遥领先：上半年，公司在国内平板电视市场持续领先，其中LED电视、3D电视以及互联网电视销量份额均位居行业第一，持续领跑市场。

　　各项费用率控制较好：上半年销售费用率和管理费用率分别为12.15%和2.27%，分别同比增加1.96个百分点和0.39个百分点，财务费用率为-0.05%，同比减少0.54个百分点。

　　出口业务下滑：上半年国内彩电出口形势不容乐观，公司出口业务也出现了一定程度的下滑，出口完成销售额16.73亿元，同比下滑6.83%。

　　盈利预测和投资建议：我们维持对公司未来三年的盈利预测，认为11年、12年、13年营收增速分别为16.3%、16.9%、17.4%，给予EPS分别为1.17元、1.35元、1.54元，对应动态PE分别为12倍、10倍和9倍，估值优势显著，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：价格战及原材料价格上涨等。

　　

(作者:吴娜)