德力股份：下调盈利预期 维持评级

　　中报业绩微增，略微下调盈利预期。2011年上半年，公司的各项经营指标略微增长，实现营业收入2.60亿元，比去年同期增长3.54%；实现归属于母公司所有者的净利润2，586.36万元，比去年同期增长12.26%，完全摊薄后的EPS为0.3元。目前略微下调公司未来的盈利预期，主要原因：一是因为公司募投的新项目比预期进度要慢，预计年底甚至明年才能逐渐释放产能，对11年业绩的贡献将受到一定的影响，故略微下调11年的盈利预期；二是因为公司的主要原材料纯碱的价格上半年一直处于高位，影响业绩，下半年纯碱价格平稳回落将带动公司业绩增长。

　　超募资金投资项目将提升公司的整体竞争力。公司公告称决定建设年产5000万只晶质高档玻璃酒具项目。项目以生产晶质高档玻璃酒具为目标，该项目将于今年10月开始施工、安装，预计明年年底投产，投产后将贡献收入34，533万元，净利润11，208万元，总投资收益率可以达到21.19%。

　　风险提示。原材料价格波动的风险；募投项目延期过长的风险。

　　盈利预测与估值。下调公司2011-12年盈利预测，EPS分别为0.85元（原0.95元）、1.44元（原1.52元），按8月24日的公司收盘价为29.26元计算，对应的市盈率分别为34.42倍、20.32倍，按2012年25倍市盈率估值，未来6个月的目标价格为36元，维持“买入”评级。

　　

(作者:王凤华)