爱尔眼科：受益眼科市场扩容及占有率的提高

　　1．事件

　　近期，我们对公司的情况进行了跟踪。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）、人口老龄化带来中国眼科市场扩容

　　公司目前开展的三项主营医疗业务：准分子激光手术，白内障手术，青光眼手术。准分子激光手术用于近视的治疗，我国青少年由于课业负担重，近年近视眼的发病率急剧增加，最新的全国学生体质健康调研数据表明：我国小学生近视眼发病率为22.8％，中学生为55.2％，高中生为70.3％。16至18岁的中国青少年中近视率高达70%，近视患者已超过三亿人，准分子激光手术治疗的潜在人群数量巨大。白内障，青光眼的发病率与年龄密切相关，年龄越大，发病率越高（图1，图2），可以预计在我国目前人口老年化趋势明显（图3）的情况下，需要进行后两类手术的人群比例也将进一步增加。

　　（二）、爱尔眼科在我国眼科整体医疗市场所占份额近年来不断提升

　　门诊量来看，爱尔眼科在2007年门诊总量占全国眼科门诊总量的1.09%，而2010年门诊总量所占比例则升至1.74%（图4）；营业收入来看，2006年爱尔眼科营收占全国眼科专科医院总收入的9.56%，而2009年这一比例攀升到了15.67%（图5）。通过上述数据我们可以看出，爱尔眼科目前在全国的眼科医疗市场中所占份额稳定提升，而且随着公司上市以及相关业务在全国的扩张，我们认为，这种趋势将进一步得到增强。

　　（三）、准分子激光手术与白内障手术在手术量保持高速增长的同时，价格也有不同程度提高

　　准分子激光手术属于医疗自费项目，并且由于飞秒激光的广泛使用，价格从2006年的4204.44元提高至现在的8046元；而白内障手术属于医保项目，价格相对稳定，从2006年的3656.04元提高到现在的4290元（图6）。

　　3．投资建议

　　我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.42、0.65和0.90元。

　　公司受益中国眼科市场扩容及市场份额的提升，我们首次给予“谨慎推荐”评级。

　　

(作者:陈雷)