软件行业：高景气行业因营业税再添把火

　　事件：

　　本周五，国家财政部网站发布了《关于软件产品增值税政策的通知》，对软件产品增值税退税的具体办法进行了阐述，是落实《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发[2011]4号）的有关精神，进一步促进软件产业发展的体现，政策从2011年1月1日起执行。

　　评论：

　　增值税政策通知下发对软件产业积极影响：对国内软件产业黄金十年起到关键作用的18号文到期，国家随即出台了新的扶持政策4号文，但诸如增值税退税等具体操作通知没有下发，对很多上市公司中报有所影响，但由于行业景气度较高，行业整体依旧接近30%的高增长，也以此看出了财政政策对行业上市公司业绩的影响；新通知的下发，将为软件行业上市公司的高景气添加一把火。

　　增值税退税推动国内优质软件企业快速发展：根据政策规定，销售自行开发生产的计算机软件产品按法定17%的税率征收后，对实际税负超过3%的部分实行即征即退，所退税款用于研究开发软件产品和扩大再生产，不作为企业所得税应税收入，不予征收企业所得税。因此，增值税退税对高成长、高研发投入、高自主知识产权的软件类上市公司的影响较大，对净利润影响平均在13%左右。

　　营业税相关政策通知预计将随后出台：新4号文的一大看点是营业税的相关政策，明确了进一步完善营业税相关的优惠政策，指出对于符合条件的软件企业，免收营业税。去年年报中，软件行业上市公司营业税对净利润的影响平均在7%左右；其中受益最大的是系统集成类以及服务类公司，预计具体的操作流程将随后出台。

　　更为积极的财政政策、统一管理、扶持核心企业做大做强：从10年前的18号文到今年的4号文，财政对软件行业的支持力度加大，预计未来将从税收、核高基、重大专项等多个方面加大财政支持力度；从国信办到工信部、发改委，未来预计将形成更高一级管理机关，协调多部委推进信息化进程；从前期国家出台的政策来看，国家有意形成以企业为核心的创新机制，并以此扶持掌握核心技术的企业做大做强，拥有核心技术实力的上市公司将更有优势。退税影响主要集中在四季度，给软件板块传统旺季添加一把火：考虑到政策落地需要一定的周期，预计增值税以及营业税的落实主要在年底，具体对软件公司净利润影响主要体现在四季度；四季度作为行业最景气的季度，税收的新增蛋糕，将给板块带来较大投资机会。

　　投资建议：

　　我们维持行业“增持”评级，投资组合为：太极股份、汉得信息、广联达、威创股份、用友软件、超图软件、新北洋

　　

(作者:易欢欢)