大东方：明年业绩大幅反弹

　　公司3季度单季度实现销售收入17.8亿元，同比增长22%，前9个月实现销售收入52.2亿元，同比增长16.4%。息税前利润3季度单季度为6，200万元，同比下降32%，前9个月为2.83亿元，较去年同期的2.85亿元微降；扣非后归属于股东的净利润3季度单季度为2，770万元，同比下降33.4%，前9个月为1.5亿元，同比下降11%。我们下调目标价格至12.00元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　受制于汽车业务放缓以及上半年新开项目众多，公司承受较大的费用压力。明年随着新项目逐步走上正轨，业务增长将回升以及费用压力会有效缓解；

　　公司优秀的管理能力和清晰的战略方向，使得公司能够有效推进既有业务。明后年业绩可能超预期。

　　评级面临的主要风险

　　新门店效果低于预期；

　　公司东方汽车和东方电器业务波动大于预期。

　　估值

　　我们下调2011年短期业绩，但是基本维持2012-13年盈利预测，即公司每股收益(均不考虑非经常性损益)为0.417、0.625和0.764元。业绩在明年存在较大的弹性。我们将公司的目标价由14.00元下调至12.00元/股。基于我们对公司发展战略的认同以及精细化管理的高度认可，我们维持公司买入的评级。

　　

(作者:刘都)