广百股份：业绩稳步增长 新门店成长是关键

　　近日，根据工作需要我们对广百股份进行了实地调研，并结合公司业务发展方向以及未来的战略规划与公司高层进行了交流。

　　1、以老带新，新门店的成长是未来业绩增长关键。

　　2011年前3季度，公司实现营业收入49.16亿元，同比增长22.96%，归属上市公司股东净利润1.51亿元，同比增长16.96%；其中，2011年三季度实现营业收入15.21亿元，同比增长20.24%，实现营业利润5621万元，同比增长19.22%，实现归属于母公司的净利润4064万元，同比增长10.54%，基本每股收益0.54 元，符合我们的预期。

　　近年来，公司采取以老带新的发展策略，以公司成熟老门店的增长来弥补开办新门店增加的各种费用负担。北京路店、天河城店、新一城店和新市店四大店为传统优势店，营收占比超过七成，其他老门店也都保持盈利态势；2009年以来新开的门店基本都还处于亏损状态，为拖累公司业绩的主要因素。而营业收入的增长主要依靠新门店及次新门店的贡献，主力成熟门店增速相对较低，约10%左右；新开门店则拉低了公司的净利润增速。公司新门店的培育期一般为3年左右，2009年新开门店将逐步实现盈亏平衡，预计明年公司将逐步进入业绩释放期，新门店的成长是未来业绩快速增长的关键。

　　2、多品牌协调发展，未来重点在省内布局。

　　目前，广百公司旗下有“广百百货”、“新大新”及“GBF”（Grand Buy Fashion，广百风尚）三个品牌，其中GBF 是公司新设的年轻品牌，为近年来的主打品牌，公司将结合市场现状引进知名时尚品牌，实现多品牌协调发展。今年6月新开的北京路GBF就属于广百风尚品牌，目前运行情况良好。

　　公司在2009年之前采取的是相对保守的策略，之后公司逐步加速了外延扩张的步伐。2009年和2010年分别新开四家门店，2011年上半年无新开门店，在6月新开北京路GBF，9月23日公司湛江店开业，目前经营状况较好，十一期间销售1000万左右，由于公司之前在湛江积累有较好的知名度和美誉度，以及良好的历史业绩，此次重建湛江店，我们比较看好其市场前景。按照公司的规划，年底前将再新开凤凰店等两家门店。未来继续保持每年新开4家门店的扩张速度。

　　

(作者:俞春燕)