宝胜股份：低端产品竞争加剧 布局高端特种电缆

　　天相投资

　　全面布局特种电缆，调整产品结构。目前电缆行业低端普通产品为完全竞争的市场格局，盈利水平较低。同时之前的4万亿投资计划使电缆企业纷纷扩产，而目前固定资产投资放缓使行业产能过剩不可避免，竞争进一步加剧。公司计划通过非公开增资扩股募集8.5亿资金，全面布局技术壁垒较高的特种电缆产品，拟投入以下项目：风电、核电与太阳能用特种电缆；海洋工程、船舰及变频器用特种电缆；铁路及轨道交通机车车辆用特种电缆。该布局顺应国家节能环保，调整经济发展结构的大方向，同时相关特种电缆产品准入较高，下游客户对产品性能要求严格，公司盈利能力将会得到提升，项目建设期均为1年，项目建成后将年新增营业收入26亿元，净利润1.98亿元，为09年净利润的1.61倍。

　　盈利预测与评级：预计2010年-2012年公司全面摊薄每股收益分别为0.60、1.01元、1.56元，以8月12日收盘价16.86元计算，对应的动态市盈率分别为28倍、17倍、11倍，维持公司“增持”的投资评级。