丽江旅游：未来两年或现脉冲式增长

　　在大索道提价预期走强、文化演艺并表的利好之下，未来两年公司业绩有望呈现脉冲式的增长。

　　受益于去年低基数的影响，公司2011年索道收入及整体业绩大幅回升已成定局，2012年索道整体客流增长将趋于稳健，其中牦牛坪索道人数将继续下滑，但对索道收入影响有限。

　　随着文化旅游的不断升温，公司《印象丽江》有望成为公司未来成长的另一个亮点。目前《印象》的座位数已接近3000个，短期内座位数增加的可能性较小，票价和上座率提升将是未来驱动演出业绩的主要因素。而大索道也已进入提价的窗口期，从历史经验判断，2012年提价概率较高。

　　与其他优质景区相比，公司将全面涉足“吃、住、行、游、购、娱”六个方面，即索道、酒店、观光车运输、旅行社业务、初步投建的旅游保健品开发(玛咖项目)以及计划投建的餐饮项目。在新项目成熟后，这种景区综合服务将成为公司的核心竞争力。此外，区域交通条件改善同样是公司客源增加的关键。目前从大理通往丽江的高速公路已经开工，预计2013年开通后将明显促进丽江客流的增加。预计2011-2012年公司EPS分别为0.43元、0.82元，对应PE分别为49倍和26倍，首次给予“推荐”评级。(东兴证券)