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海正药业:环保事件不改长期投资价值

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-07 10:48 来源: 中证网

  

海正药业:环保事件不改长期投资价值

  国金证券

  事件:

  环保部日前发布《2011年环境保护部挂牌督办环境违法案件的通知》,涉及海正药业外排废水COD(化学需氧量)超标排放,电缆沟积存高浓度污水;抗生素菌渣等危险废物擅自出售给无资质的企业等行为,要求责成浙江省环境保护厅依法责令该公司限期治理,处以罚款,于2012年6月底前完成挂牌督办事项。

  评论:

  公司对事件的解释:(1)外排废水COD超标排放是由于废水未及时处理和雨水排放槽闸门禁闭不实所致,公司已经采取修复闸门、新增控制闸门和雨水收集池自动泵控制系统的措施整改;(2)电缆沟积存高浓度废水是由于前两年污水管道内网改造,管道破损所致,公司目前以完善污水管高架式布置,不在使用地埋式系统;公司还将采用高架架设电缆;(3)关于抗生素发酵渣擅自出售的问题,公司以与德力西长江环保有限公司签订处置协议,将发酵渣依据环保规定焚烧处置;(4)环保部门联网检测数据弄虚作假系设备运营维护故障所致,已进行维修,达到正常状态。

  公司积极处理,不会对经营产生影响。我们认为此次事件只是经营过程的正常插曲,公司会根据要求进行相关处理,完成整改。公司每两年甚至每年都要接受FDA验收和查厂,只要处理及时得当不会影响产品的认证销售。

  短期事件不影响公司长期投资价值。(1)公司国内制剂业务保持较快增长,腺苷蛋氨酸、阿卡波糖、洛伐他丁高速增长产品供不应求,卷曲霉素通过新版GMP已经实现小量销售;(2)API业务,高毛利肿瘤药原料药保持高速增长,明年在降价压力下仍然有望保持增长;抗寄生虫和奥利司他原料药增长迅速;他汀类受出口价格下滑和成本上升影响表现不佳;(3)国际合作值得期待。2011年公司与礼来、辉瑞取得较大进展,兽药原料药及加工生产合作已经开始,并开始持续供货;公司和辉瑞签订合资意向书,投资2.95亿美元设立合资公司,生产品牌仿制药;与西班牙CINFA公司共同注册的他克莫司仿制药获得欧盟批准。国际合作的不断深化体现出公司在迈向国际道路上的稳扎稳打。

  投资建议:

  我们认为公司是我国制药企业国际化领域的领军者。公司基本面稳健,战略部署得当,具有长期投资价值。我们预测公司2011年、2012年的EPS为0.975元、1.320元,同比增长40%、35%,对应2012年27倍。我们认为公司受医改政策影响较低,出口模式产业升级有长期投资价值,维持“买入”评级。

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