中国神华：获大股东增持、认可股价长期投资价值

　　

　　事件

　　公司发布公告：神华集团公司于1月9日通过证券交易系统以买入方式增持公司1080.86万股A股股份。本轮首次增持前，神华集团公司持有公司A 股股份145.11 亿股，占公司已发行总股份的72.96%。本轮首次增持后，神华集团公司持有公司A 股股份145.22亿股，占公司已发行总股份的73.01%。

　　同时披露神华集团公司拟在2012年12月31日前以自身名义继续通过二级市场增持公司A 股股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%（含本轮首次增持已增持的股份）。神华集团公司并承诺，在增持计划实施期间及法定期间内不减持其所持有的公司股份。

　　评论

　　公司获得大股东增持、表明实体产业资本认可当前的长期投资价值：

　　大股东此次增持1080.86 万股，增持比例0.05%，显示了实体产业资本对于当前价值低估的判断。从目前签订的合同价格涨幅来看，2012 年电煤价格涨幅超过炼焦煤，相关动力煤企业全年的投资价值值得关注。

　　相应证监会增持号召，稳定全年个股股价和板块估值，中国神华将有望全年超越板块获得正收益：

　　神华集团同时承诺将在2012 年年内累计增持比例不超过总股份的2%，意味着极端情况下年内将累计增持39779.24 万股，后续还将继续增持3.87 亿股。这一举动契合了证监会2011 年12 月30 日公布的《关于修改<上市公司收购管理办法>第六十二条及六十三条的决定》。根据该修改决定的征求意见稿，拟取消因30%以上大股东每年2%自由增持行为等情形引发的要约收购义务豁免行政许可，同时将30%以上股份股东每年2%自由增持股份的锁定期从12 个月降至6个月。同时对于全年的公司股价以及板块估值具有重要的稳定作用。中国神华全年都将有望获得超越板块的正收益。

　　维持月报观点，行业维持评级不变，板块长期投资价值已现：

　　尽管我们依然认为2012 年业绩的风险需要在2 月份才能明确，但当前基本面的一个积极信号是流动性阶段性宽裕下，秦皇岛煤价这个重要的风向标经历了一个月的大幅下跌后继续大幅下跌的风险已经不大。实体煤炭价格将经历一段时间的筑底稳定期，而这对于稳定业绩预期的作用显著。即使考虑到业绩下调后当前板块的长期投资价值凸显。建议选择2012 年业绩稳定性强的中国神华，以及前期超跌、弹性较大的阳泉煤业、潞安环能、兰花科创。

　　投资建议

　　维持个股“买入”评级，2011-2013年EPS维持2.22元、2.483元、2.653元，对应2011-2013年PE为11.7x、10.48x、9.8x。处于板块平均水平之下。