宁波港：2011年业绩保持平稳增长

　　东北证券 许祥

　　尽管2011年全国港口增长速度落差明显，部分重要港口出现负增长，但宁波港依然保持了较为平稳的增长。公司预计全年完成货物吞吐量3.85亿吨，同比增长19.2%，增长幅度与上年度基本持平；集装箱吞吐量预计完成1,522万标准箱，同比增长13.7%，集装箱增长速度较上年有所放慢，主要原因是欧美经济不乐观，对港口外贸出口箱量造成负面影响，而宁波港内贸箱量则有较明显增长，前三季内贸箱量增长25.4%。

　　公司全年实现营业收入70.72亿元，同比增长17.81%，利润总额30.78亿元，同比增长11.64%，实现归属于上市公司股东的净利润24.82亿元，同比增长12.82%，每股收益0.19元。对照2011年初公司制定的年度计划指标，公司主要业务量及主要业绩指标均已完成年度计划。

　　公司主要货种包括集装箱、原油、矿石、煤炭等。2011年集装箱吞吐量双位数增长，原油前三季增长13.8%，这两块业务的稳定增长对利润增长起到了重要促进，矿石业务及煤炭业务上半年增长较慢，但第三季度以来增长速度明显提升，其中第三季度煤炭吞吐量增幅达到29%。

　　展望2012年，欧美主要贸易区的经济情况依然是影响公司集装箱吞吐量增长的重要因素，公司2011年11月份集装箱吞吐量出现月度负增长，尽管12月份有所回升，但依然值得关注与跟踪。我们预期2012年公司集装箱吞吐量增长幅度可能回落到5-10%区间。

　　预计2012年公司收入增长10%左右，归属母公司股东的净利润增长8%，每股收益0.21元。目前市盈率为12.7倍，PB1.23倍。基于宁波港良好的自然条件、区域优势及目前合理偏低的估值水平，维持“谨慎推荐”投资评级。

　　风险提示：国际国内经济及贸易增长低于预期、气候灾害等。