华夏银行：2011年业绩预增超过预期

　东北证券 唐亚韫

　　华夏银行公布2011年业绩预增公告，预计2011年归属于母公司股东的净利润较上年同期增长超过50%。按照增长超过50%计算，2011年全年，华夏银行实现净利润将超过89.85亿元，实现每股收益将超过1.31元。

　　我们前期预测华夏银行11年实现净利润为80.86亿元，每股收益在1.18元，每股净资产在7.3元，此次华夏银行公布的业绩预增公告超过了我们的预期。

　　华夏银行的业绩超过我们预期的因素应该也与浦发、兴业和民生类似、净息差回升幅度高于我们预期和信贷成本低于我们预期应该是主要原因。我们将在正式年报公布之后进一步分析判断。

　　我们调整前期对于华夏银行的业绩预测，预测华夏银行2011年、2012年和2013年分别实现净利润91.25亿元、121.36亿元和148.06亿元，同比增长分别为52.34%、33%和22%，按照目前的价格11.77元计算，2011年的静态市盈率和市净率分别为8.85倍和1.3倍，估值被绝对偏低。

　　维持“谨慎推荐”评级。