长盈精密：内涵式发展为主,预期成长将在2012年中期后加速

　　近期长盈精密股价随着创业板有了一定幅度的调整，但从基本面的角度来看，我们维持此前较为乐观的判断，主要包括以下几方面:1、手机产业链本土化，产业链完全向国内配套商敞开，本地配套需求大;2、公司已有移动终端领域的客户中，国内大客户基本实现了无缝覆盖，国际客户拓展卓有成效，只有少数几家企业尚未覆盖，下游需求空间大;3、公司技术核心在于精密模具开发能力，表面处理能力和自动化能力，依托公司的能力，公司的产品延展性广，在响应速度等方面具备竞争优势，无论是与国内小公司还是国际巨头相比，均构筑了核心竞争力;4、公司结构件市场巨大，公司中期内难见瓶颈。

　　同时我们也强调以下三点:1、在手现金充裕，随产能扩充，能支持公司高速发展;2、成长模式比较好:自主模式利润提高空间大;3、内延式发展为主。

　　根据行业格局、公司竞争力情况，2012Q1有望维持同比高成长，环比成长被春节效应拖累，伴随公司的客户和产能的扩张，预期2012H1后业绩成长将加速，也是2013年高成长的基础。

　　我们根据公司2011年业绩预告小幅下调了2011年全年业绩至0.93元，维持2012-2013年EPS为1.61元和2.25元。按照2012年1月17日30.21元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为19×和13×。我们维持公司"买入"评级，同时也维持45.00元的目标价，对应2012年28倍PE。

　　风险提示:下游强势客户压价导致毛利率下降;人力成本稳定上升;产品技术升级进度低于预期。(海通证券)