中信建投：给予九芝堂增持评级

　　公司公告聘任前东阿阿胶营销负责人程继忠为总经理，前总经理刘志涛转任副董事长(新设职务)。我们认为，对于程总而言，如果能够给予其充分施展才华的空间，必将带来公司营销体系质的变化。特别是对于“控制营销理论”而言，高知名度品牌产品更容易见到成效。而刘志涛副董事长在产品采购上又有其独到之处，公司成本和质量控制方面相比同行业企业有一定优势，成本+营销的配合值得期待。公司目前一线产品维稳，二线品种有惊喜，新生产线支持新品种生产。

　　九芝堂是涌金发展实业的阵地。之前的一些负面报道影响褪去，充沛的现金使得公司外延扩张具备条件，考虑涌金在资本市场上的丰富经验，以及发展九芝堂、做好实业的决心，公司基础夯实时期已过，管理层配置到位后，未来前景值得关注。预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.56元、0.68元和0.84元，给予“增持”评级。