亚盛集团：转型现代化大农业孕育投资价值

　　申银万国

　　公司公告：

　　公司控股股东甘肃农垦集团在2011年12月16日-2012年2月15日期间增持公司股份1754.9万股，约占公司总股本1.01%，总持股比例达到18.04%，截至当前农垦集团及一致行动人合计持股比例29.24%。

　　大股东增持体现其对公司未来发展的信心以及对当前投资价值的认可。按照大股东增持期间公司股价平均值计算，本次增持金额近8600万元，且大股东计划将继续实施增持公司股票计划，并承诺增持期间大股东及其一致行动人不会减持。大股东在A股市场尚未明朗的情况下持续增持公司股票显示了对公司长期发展的信心，这也与大股东近年来对公司的全力支持相一致：从资源上，09年以来农垦集团已将8家优质农场资源置入上市公司，并计划以公司为平台继续整合集团农场资源；此外，本月公司又以低价收购大股东旗下“农垦良种”(净利润约1000万元)，为公司打造现代农业再添动力。从管理上，农垦集团董事长、副董事长均兼任上市公司高管，以确保公司转型战略的顺利贯彻。总之，农垦集团正全力以赴将亚盛集团打造成现代化大农业集团，本次增持行为是对公司支持的又一具体表现。

　　整合土地资源，转变盈利模式，做现代化大农业的领军者。①土地资源丰富：通过整合集团资源，公司现拥有授权经营的土地面积达到342万亩，其中耕地面积47.5万亩，宜农未开垦土地近48万亩，牧场面积185万亩。预计集团尚有四个农场资源有待整合，估算经营土地面积35万亩。近年来的土地储备为公司发展现代化大农业奠定资源基础。②盈利模式转变：公司经营模式正由“家庭农场承包”转为“统一经营模式”，通过集中土地资源，解决缺水问题，调整种植结构，提高机械化程度，将亩均利润从此前的100-300元提升至1000元以上。条山农场的成功案例已证明了统一经营的巨大优势。③走向省外，复制模式。公司在建设现代化大农业方面已有一定积累，未来将在吉林、内蒙等地区复制成功经验，据报道，11-13年公司在吉林松原市将建设2/8/38万亩的示范田，远景利用土地资源达到100万亩以上。成功模式在省外复制将成为公司另一增长来源。

　　看好公司转型“现代化大农业”，建议“买入”。公司主业聚焦大农业，整合耕地资源，转变盈利模式，突出优势产业，提升资产盈利能力。预计11-13年全面摊薄EPS0.09/0.23/0.33元(假设按增发底价5.48元发行新增股本2.1亿股)，目前股价对应PE57/22/15倍。考虑公司盈利拐点已现，以及未来土地资源的升值空间，建议“买入”。