天科股份：专业技术提供商

　　平安证券

　　天科股份公司脱胎于原西南化工研究院，技术研发实力雄厚。主要业务催化剂、变压吸附气体分离(PSA)以及以碳一化学为主的工程技术设计和承包三大产业，在国内处于领先地位。

　　技术提供商向专业承包商转变。凭借在碳一化学技术方面的优势，公司由提供设计方案和技术支持转为工程承包商是具备天然优势的，近几年这一块的业务收入进展较快，是短期内公司主要的收入增长点。

　　煤层气应用方面前景广阔。煤层气与天然气主要成分均为甲烷，发电是其应用的重要领域之一。但目前用于发电的甲烷含量在30%以上，低于30%的要经过浓缩提纯才可用力发电。公司与GE合作开发低浓度煤层气提纯浓缩技术，开拓了低浓度煤层气的应用领域，同时有效降低了碳排放。

　　低碳经济领域广阔的市场空间。公司的PSA技术应用领域广泛，涵盖化工、冶金、石化、食品、电子、军工等领域。在突出节能环保、低碳经济的"十二五"期间，公司的PSA技术会得到更大范围的应用。如用于碳捕捉、垃圾填埋的废气(甲烷等)回收等。我们预计PSA技术将是公司未来3年实现高增长的一个重要引擎。

　　预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.21元、0.26元、0.39元，对应前收盘价市盈率分别为52倍、41倍、27倍，投资评级为“推荐”。