仁智油服：立足西南的钻井液龙头

　　平安证券

　　主要客户是中石化西南油气局，区域性明显。

　　公司主要业务是钻井液技术服务，是能够提供一体化、一站式钻井液技术服务的优势企业之一，在西南地区市场占有率60%左右。中石化集团西南石油局及中石化股份西南油气分公司是公司最主要的客户，同时公司是中石化股份西南油气分公司最主要的钻井液技术服务提供商、环保技术服务提供商，来自中石化集团西南石油局及其关联企业的营业收入占公司营业收入的比例85%以上。

　　西南地区是国内主要的油气产区。

　　公司所在地四川是我国最重要的天然气产区之一。位于四川宣汉县的普光气田探明储量超过3000亿立方米(每年在增加)，年产能可达120亿立方米。2005年在川东北发现的元坝气田，初步估计的储量与普光气田相当。随着国内对天然气需求的持续增长，石化巨头对上游的勘探开发投资也将加大。

　　复杂的地质环境造就过硬的业务能力。

　　四川盆地是国内地质构造最为复杂、施工难度最大的油气田区块之一，平均钻井深度4000米，对钻井液技术的要求非常高。公司的服务队伍多年来在川西、川东北等工区共承担了800多口不同类型井的现场钻井液技术和储层保护技术服务，服务总进尺超过30万米，其中高难度井占总施工井数30%左右，质量合格率100%，优良率98%以上，充分说明公司在该领域超强的业务能力。

　　走出西南，开拓新市场。

　　公司自设立以来主营业务绝大部分发生在四川省内。为降低对单一客户及单块油气田的依赖性，公司近几年在巩固目前优势地位的前提下，积极开拓国内其它油气区块以及海外市场。

　　预测与评级。

　　我们预计公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.55、0.69、0.82元，对应前收盘价市盈率分别为31、25、21倍，评级为“推荐”。