中国卫星：两翼加三大助推 卫星旗舰将再度腾飞

　　事件: 3月6日，公司发布年报，实现营业收入36.11亿元，同比增长19.14%，；归属于普通股股东的净利润2.32亿元，同比增长10.98%；基本每股收益为0.33元，同比增加10%，低于我们的预期。

　　点评：

　　公司收入和净利润增速低于预期，但经营性现金流超预期。

　　公司四季度业绩表现较差是导致全年业绩低于预期的主要原因。公司四季度单季度营业收入同比增长3.67%，归属上市公司净利润同比下降10.2%，与前三季度分别增加31.75%和27.6%形成鲜明对比。管理费用的上升，资产减值损失的增加是影响公司四季度业绩低于预期的主要原因，管理费用上升是因为研发投入的增加以及合并报表计入了新的子公司，资产减值损失则主要是由于北斗二代的推广，北斗一代的存货价值受到影响，公司为此计提了大量坏账和存货跌价准备。公司全年经营性净现金流3.75亿，是上年同期的96倍，主要是由于公司加强回款管理，从而使销售商品、提供劳务收到的现金流入增速比购买商品、接受劳务支付的现金流出增速高10个百分点所致。

　　卫星研制稳定增长，卫星应用业务在通信，遥感，导航领域均有突破。

　　公司卫星研制业务由旗下子公司航天东方红卫星运营，2011年该子公司全年实现净利润1.70亿，同比增长12.5%。公司全年完成4颗卫星的发射任务，并参与完成了我国的载人航天交会对接任务，同时与委内瑞拉签订协议，实现了我国首颗遥感卫星的出口。卫星应用业务主要由子公司航天恒星科技运营，该公司全年实现净利润8981万，同比增长27.4%。

　　卫星通信领域，公司发布了Anovo卫星通信系统产品，填补了国内空白，并中标动中通天线列装项目；卫星遥感领域，公司重点推进委内瑞拉遥感地面站、资源三号卫星地面系统的地面站及应用系统研制工作。卫星导航领域，公司中标多个“北斗二代典型示范工程项目”。

　　未来三大亮点：北斗二代产品，遥感数据服务以及国际市场的突破。

　　2012年，北斗产业有望迎来大规模爆发的初始年，全年预计发射6颗卫星，形成覆盖亚太地区的服务能力，公司作为国内宇航级导航产品的重要提供商，会成为北斗产业的最大受益者。遥感数据服务将成为公司今年的主要发展领域，我国每年的遥感产值在50亿以上，公司今年将形成卫星遥感应用的完整产业链，遥感数据服务有望成为公司未来新的增长点。2011年公司实现了我国遥感卫星出口的突破，表明了公司开拓国际市场的决心，国际市场业务有望成为公司业务的新版图。

(作者:张远德)