东富龙：新版GMP改造在即 订单状况良好

　　公司是国内医用冻干设备领域的龙头企业：公司已成为国内最大的冻干机设备制造商，冻干机产销量居国际首位。结合GMP的最新实践，融合国内外的最新技术将冻干技术与无菌技术完美结合，为用户提供可靠性和稳定性的冻干系统设备。

　　系统集成化持续发展：公司现有产品以冻干机和冻干系统为主，配液、自动进出料系统、无菌隔离系统装置已经开始快速发展，预计2011年全年冻干系统设备的配套销售比例将超过冻干单机，未来系统设备所占比重可能继续提升。配液系统将是公司除冻干机或者系统以外又一个新的增长点，现在已经获得订单，今年将逐步贡献收入；开年订单情况较好，全年增长较为确定：由于第一批医药企业GMP认证将于2013年12月31日到期，不少企业今年都将进入新版GMP改造期，去年订单观望的情绪将会有所好转。今年1季度公司的订单签订情况预计比去年有较大增长，今年订单有望达到一个小高峰，全年增长较为确定；外延发展进展顺利：公司收购的德惠净化空调工程安装公司和德惠空调设备有限公司人员、设备转移进展顺利，正在进行项目工程资质的转移申请，今年应该可以合并报表贡献业绩；与日本AIREX株式会社建立的合资公司2季度将开始运作，有望提升公司在隔离器领域的技术水平；

　　我们认为公司是国内制药装备行业的杰出代表，看好公司在行业设备改造大背景下的发展机遇，不仅能充分享受国内冻干系统设备行业的高景气，还能够在冻干工程相关细分行业完成业务延伸，并提升海外业务扩展的进程。

　　根据公司目前的订单情况，未来两年30-40%的增长具有较高的确定性。我们预测公司2012-2013年EPS为1.82元和2.49元，对应2012年PE仅19倍，继续给予公司“买入”的投资评级。

(作者:李敬雷;黄挺)