亨通光电：行业需求提升 未来成长稳定

　　亨通光电2011年业绩基本维持稳定，公司营业总收入同比增长28.94%，归属于母公司所有者的净利润同比增长2.85%，实现基本每股收益1.176元。

　　受益于2011年国内光纤光缆需求旺盛，公司抓住发展机遇，扩大光纤光缆产能，令光纤光缆及光器件营业收入增长了35.73%，此外光纤预制棒项目扩产提升了效益，减少了光缆产品价格下降和成本上升带来的影响，令光通信整体毛利率略有上升。

　　公司通信电缆营业收入与去年基本保持平稳，而电力电缆及铜铝杆营业收入同比大幅上升，主要系主要原材料铜价高位运行，产品价格提升所致。

　　公司海外市场销售收入大幅增长177.75%，主要由于海外光纤光缆市场需求复苏，加上公司积极推进海外营销渠道建设并积极设立海外办事处，加了大海外销售力度所致。

　　我们预计，2012年随着国家对于宽带战略的重视，光纤光缆需求有望进一步提升，公司着力开拓海外光纤光缆市场以及光纤预制棒项目的扩产也有望帮助公司维持产品毛利率。而公司通信电缆的业绩可能随着“光进铜退”的行业趋势的发展小幅下滑。而电力电缆及铜铝杆的业绩表现则有望维持。预计公司2012至2014年将分别实现收入80.26亿元、94.71亿元和109.86亿元，分别实现EPS1.37、1.62和1.91元。考虑到光纤光缆的需求未来有望进一步上升，我们认为公司业绩有较好的保障，给予20倍PE，目标价27.4元，“推荐”评级。

(作者:马仁敏)