芜湖港：重组业绩承诺兑现 三大业务并进向前

　　2011年公司实现营业总收入300.55亿元，同比增长642.19%，其中港口业务收入1.61亿元，同比增长17.25%；铁路运输业务收入8.96亿元，同比增长509.44%；商贸物流业务收入289.79亿元，同比增长670.09%。营业利润4.60亿元，同比增长1827.68%；归属母公司所有者的净利润3.31亿元，较2010年增长16倍；每股收益由上年0.05元增长到0.32元；每股净资产2.72元。

　　我们认为，公司主营业务盈利能力和利润获得大幅提升主要是由于公司与淮南矿业完成资产重组后，注入的铁运公司和物流公司保持了稳定的盈利性和良好的成长性，兑现了重组时的业绩承诺。铁运公司超额完成年度利润计划，保证了企业利润的稳定；物流公司着力构建区域生产资料流通体系，市场占有率和区域影响力进一步提高。

　　公司是控股股东淮矿物流业务的整合平台，淮矿在认购全部近期定增股份的同时也在实施增持计划，公司在物流业务方面会继续受到其大力支持，这将有利于公司发展战略的实现和各项业务的高速、健康发展。公司也将借势打造一体化的现代物流业务体系，我们看好公司未来三大主营业务的规模发展和协调效应。

　　投资建议：我们认为，尽管公司面临一些困难和压力，但公司具有较强的区位竞争优势，受益于皖江开发、产业转移、长江水运、物流业发展等政策支持，业务发展稳健。我们预计公司2012-2013年实现归属于母公司的净利润分别为413.28和494.09百万元，每股盈利分别为0.39和0.47元，对应动态市盈率分别为23.87和19.81倍，并维持“推荐”评级。

(作者:陈亮)