丽江旅游：高增长源于大索道完整经营及印象旅游注入

　　11年EPS为0.71元，基本符合市场预期2012年3月21日晚公布年报显示：2011年公司实现营业收入5.55亿元，同比增长48.64%；归属母公司股东净利润1.17亿元，同比增长158.81%。

　　高增长源于大索道恢复完整经营以及印象旅游注入2010年玉龙雪山索道（大索道）停机改造仅运营3个月，2011年，玉龙雪山索道完整经营一个年度，共接待游客89.68万人次，较上年增长456.18%，带动索道业务整体营收增长80%以上；2011年底公司完成对印象旅游51%股权收购，业务范围拓展至旅游文化演艺领域，印象旅游全年实现归属母公司净利润4975.72万元，占公司2011年度归属于母公司净利润的42.52%，增厚EPS 0.30元。

　　酒店业务实现净盈利，二期项目进展顺利2011年和府酒店经营情况显著好于2010年，扣除折旧摊销后净利润771万元，增厚EPS 0.05元。酒店东侧二期项目定位高端休闲，精品客房区建设顺利，预计2012年底完工，2013年初开始营业，届时有望提升酒店业务毛利率及人均消费。

　　预计公司12-13年EPS为0.79元、0.97元，给予“增持”评级不考虑索道提价因素，预计公司12-13年的EPS分别为0.79元、0.97元，参照3月21日收盘价23.13元，对应动态PE分别为29.13倍、23.80倍。12-13年公司以平稳增长为主，给予“增持”评级。

　　风险提示酒店同业竞争和市场环境的变化；印象游客大幅减少。

(作者:刘金沪)