新华医疗：行业景气周期和储备产品支撑高增长

　　公司主业受益于行业景气周期。公司最主要产品是消毒灭菌设备，客户分两类：医院和制药企业。医院市场：十二五期间，县市级医院新建、改扩建需求旺盛，另外消毒供应中心强制管理规范也会拉动消毒灭菌相关业务。制药企业市场：受益于新版GMP，12年有望迎来一个小高峰，预计未来2年行业还将维持在景气周期中；

　　储备产品众多，公司后劲很足。公司储备产品很多，主要产品情况：1）洁净手术室12年有望达到1亿；2）低温灭菌器12年有望销售200台左右，且相关耗材1000万左右；3）冻干机已获多台订单，全年有望实现5000万订单；4）制水设备通过合作方式进入的可能性较大，有望实现5000万收入；5）口腔科相关产品（口腔科灭菌设备、耗材、义齿加工中心用的cad-cam）目前年收入千万以下，但未来成长空间巨大；6）药厂清洗消毒器已经实现少量销售；

　　医疗服务提升公司估值。公司将进入医疗服务领域，未来将重点发展肿瘤医院和骨科医院等专科医院。以投资为主，新建为辅，定位3000-5000万收入规模的专科医院，经过3年左右的发展，力争做到单个医院1个亿左右收入规模；相关业务有望在2012年取得突破。虽然医疗服务短期贡献的利润可能有限，但长期前景值得期待，能够大幅提升公司估值；

　　配股项目。1．三个产业化项目：1)手术室工程及设备。投资总额9700万元；2）

　　低温灭菌器及耗材。投资总额7000万元；3）口腔设备及耗材。投资总额4960万元。2.研发项目：投资总额8500万元，在北京和上海设立研发中心。3.补充流动资金，约3.3亿左右；

　　维持推荐投资评级。我们预测11-13年EPS为0.80、1.15、1.61元，配股摊薄后12-13年EPS为0.88、1.24元，当前股价除权后为25.66元；未来收入﹑利润﹑市值的上升空间都较大，给予推荐评级，12个月目标价34.7元（除权后）。

(作者:周锐)